وتقوم الخزانة الأسترالية بدور حيوي في إدارة الديون العامة للدولة واستراتيجيات الاقتراض، ويتمثل هدفها الرئيسي في ضمان استمرار استدامة التمويل الحكومي مع دعم النمو الاقتصادي والاستقرار، وإدارة الديون العامة ليست وظيفة مكتبية احتياطية، وهي ركيزة استراتيجية للسياسة المالية تؤثر على أسعار الفائدة، وثقة المستثمرين، وقدرة الحكومة على الاستجابة للأزمات، ومن خلال إصدار صكوك الديون، ورصد شروط السوق، والتنسيق مع إطار صندوق الاحتياطي في أستراليا،

فهم الدين العام في أستراليا

وتشير الديون العامة، المعروفة أيضا باسم الدين الحكومي أو الديون السيادية، إلى مجموع مبلغ الأموال المستحقة على الحكومة الاتحادية الأسترالية لدائنيها، ومن بين هؤلاء الدائنين المستثمرون المحليون والدوليون، وصناديق الاستحقاق الفوقية، والمصارف، والحكومات الأجنبية، والمصارف المركزية، والاقتراض الحكومي لتمويل العجز في الميزانية - عندما يتجاوز الإنفاق الإيرادات - ويعاد تمويل الديون المستحقة على القطاع الخاص (الأسرة والأعمال التجارية) ودين الحكومة الأسترالية.

أما أكثر التدابير شيوعاً للديون العامة فهي الديون الإجمالية والدين الصافي، ويمثل إجمالي الدين القيمة الوجهية لجميع الأوراق المالية الحكومية غير المسددة، مثل السندات والمذكرات، قبل خصم أي أصول مالية، ويبلغ صافي الدين الذي تقتطعه الولايات المتحدة من الأرصدة النقدية المماثلة والاستثمارات في صندوق المستقبل والقروض المقدمة إلى الدول من إجمالي الديون، ونسبة صافي الدين تمثل نسبة مئوية أكبر من 100 في المائة من الأرقام المالية للحكومة، حيث أنها تمثل أصولاً يمكن استخدامها(24).

ومن الناحية التاريخية، كانت أستراليا خالية من الديون في أوائل العقد الأول من الألفية بعد فوائض الميزانية الجارية، ولكن الأزمة المالية العالمية (2008-2009) ووباء مؤتمر الدول الجزرية الصغيرة النامية - 19 اضطرت إلى حدوث عجز كبير، وإلى زيادة مستويات الديون زيادة حادة، وقد أكدت قدرة الحكومة على الاقتراض بأسعار فائدة منخفضة خلال هذه الأزمات أهمية وجود استراتيجية ذات مصداقية لإدارة الديون، واليوم تركز الخزانة والمنظمة على الحفاظ على إمكانية الوصول إلى أسواق الديون الثابتة، وتقليص تكاليف التمويل من جديد.

إطار إدارة الديون في الخزانة الأسترالية

In-[FL] of the Australian has been operationally independent but strategically guided by the cabinet. The Australian Office of Financial Management (AOFM) was established in 1999 to manage the Commonwealth’s debt issuance, cash management, and financial market operations. The AOFM’s primary objective is to meet the government’s financing needs at the lowest cost over the medium to long term, subject to an acceptable level of risk. This objective is enshrined in [FL:

عمليات بعثة منظمة الطيران المدني الدولي

وتنظم المنظمة مزادات منتظمة للسندات من خلال عملية إصدار مكرَّسة ومرفق دائم، وتصدر سندات الخزانة (الخصائص من 3 إلى 30 سنة)، ومذكرات الخزانة (المنحة، حتى سنة واحدة)، وسندات مفهرسة (المتصلة بمؤشر أسعار الاستهلاك)، كما تدير المنظمة الرصيد النقدي للحكومة من خلال حساب تسوية أسعار الصرف في المصرف الاحتياطي وتدير اتفاقات الاستثمار في أسواق الأوراق المالية المتخصصة.

ويشمل إطار إدارة المخاطر في المنظمة حدوداً على مخاطر أسعار الفائدة، ومخاطر إعادة التمويل، ومخاطر العملات، لأن الحكومة تقترض بالدولار الأسترالي أساساً، هناك حد أدنى من مخاطر العملة، وتدار مخاطر أسعار الفائدة بإصدار حافظة متنوعة من الاستحقاقات، وهذا يضمن عدم نضج جميع الديون في وقت واحد عندما تكون الأسعار مرتفعة، كما تستخدم الإدارة الاستشارية لشؤون الإدارة والميزانية مقايضة أسعار الفائدة في ظروف محدودة لتعديل حافظة السندات الفعالة.

التنسيق مع السياسة المالية

وتعمل الخزانة وإدارة الشؤون المالية وشؤون المالية وشؤون مصائد الأسماك في أستراليا عن كثب مع إدارة المالية ومصرف الاحتياطي الأسترالي، وتحدد الميزانية السنوية الاستراتيجية المالية للحكومة، بما في ذلك شرط الاقتراض المتوقع، وتقوم إدارة الشؤون المالية وشؤون المالية بتنفيذ برنامج إصدار الديون بما يتفق مع هذا الشرط، وإبلاغ خططها إلى السوق عن طريق جداول إصدار ربع سنوية، والشفافية مبدأ رئيسي: تقوم المنظمة بنشر تقارير مفصلة عن عملياتها، وتجميع حافظة الديون، وتقويض المخاطر التي تنطوي عليها الاستثمارات.

صكوك الاقتراض الرئيسية

وتستخدم الحكومة الأسترالية مجموعة من أدوات الدين لتلبية مختلف أفضليات المستثمرين واحتياجات التمويل، ولكل صك خصائص متميزة تؤثر على التكلفة والسيولة والمخاطر.

سندات الخزانة

وتُعد سندات الخزانة الأداة الرئيسية للاقتراض الطويل الأجل، وهي أوراق مالية ذات فائدة ثابتة، تتراوح استحقاقها بين 3 سنوات و30 سنة، ويتلقى المستثمرون مدفوعات نصف سنوية، ويُدفع المبلغ الرئيسي في مرحلة الاستحقاق، وتُتاجر في سندات الخزانة في سوق الأوراق المالية الأسترالية وفي سوق الأوراق المالية التي تتجاوز قيمتها، وهي شركات ذات قيمة عالية، وتحتفظ بقيمتها في صناديق التأمين الداخلية، وهي شركات مستثمرة في القطاع العام.

الحواشي

أما مذكرات الخزانة (الأرقام) فهي أدوات ديون قصيرة الأجل تمتد استحقاقها إلى سنة واحدة، وتباع بخصم مقابل قيمة وجهية ولا تدفع قرطاسية؛ وعودة المستثمر هي الفرق بين سعر الشراء وقيمة الوجه عند الاستحقاق، وتستخدم الأرقام T لإدارة حالات الازدهار القصيرة الأجل للتدفق النقدي، مثلا عندما تكون الإيرادات الضريبية أقل مما كان متوقعا في شهر معين.

السندات المفهرسة

أما السندات المفهرسة (المسماة أيضا بالسندات الرأسمالية) فتتم تعديل مدفوعاتها الرئيسية والقسائم من أجل التضخم استنادا إلى مؤشر أسعار الاستهلاك، وهذه السندات تحمي المستثمرين من تآكل التضخم وتناشد المستثمرين الطويلي الأجل ذوي الالتزامات المرتبطة بالتضخم، وكانت أستراليا في وقت مبكر معتمدا للسندات المصنفة، وما زالت تشكل جزءا هاما من حافظة الديون، وقد وضعت قضايا إدارة الديون المالية الأفريقية رقما قياسيا للسندات التي تبلغ استحقاقاتها 5 و 10 سنوات.

صكوك أخرى

وتستخدم المنظمة أيضاً اقتراضات إدارة النقدية من خلال المصرف الاحتياطي، وتتناول أحياناً ديون العملة الأجنبية ] - على الرغم من أنها تتجنب إضافة مخاطر العملة.() وفي عام 2020، وخلال ذروة وباء COVID-19، يمكن للحكومة أن تصدر مؤقتاً أوراق مالية قصيرة الأجل بموجب مرفق الضمان الحكومي الأسترالي لدعم التمويل المصرفي، ولكن هذا لم يكن صكاً اقتراضياً.

استدامة الديون والقواعد المالية

وتعتبر القدرة على تحمل الديون شاغلا رئيسيا بالنسبة للخزانة، إذ يعتبر مستوى الدين قابلا للتحمل إذا تمكنت الحكومة من الوفاء بالتزاماتها الحالية والمقبلة في مجال السداد دون اتخاذ تدابير استثنائية، مثل التمويل النقدي غير المسدد أو المفرط، وترصد الخزانة عدة مؤشرات لتقييم القدرة على تحمل الديون، بما في ذلك نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي، ومتوسط استحقاق الديون، ونصيب الدين الذي يُحتسب في الخارج، والفجوة المالية (الفرق بين الإيرادات المتوقعة والنفقات على المدى الطويل).

ويشمل الإطار المالي الأسترالي الأهداف المتوسطة الأجل: تحقيق فائض الميزانية على مدى الدورة الاقتصادية، والاحتفاظ بالضرائب كحصة من الناتج المحلي الإجمالي دون مستوى معين، وتحقيق الاستقرار في صافي الدين كحصة من الناتج المحلي الإجمالي، ومنذ أوائل عام 2010، التزمت الحكومات المتعاقبة بميثاق للمرونة المالية يتطلب خطة للعودة إلى الفائض عندما تسمح الظروف الاقتصادية بذلك.

المقارنات الدولية

ونسبة الدين الصافي إلى الناتج المحلي الإجمالي في أستراليا منخفضة بالمقارنة مع الاقتصادات المتقدمة الأخرى، ووفقا لصندوق النقد الدولي، فإن متوسط الدين الصافي للاقتصادات المتقدمة كان نحو 80 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023، ويعزى انخفاض الدين نسبيا في أستراليا جزئيا إلى ثرواتها من الموارد الطبيعية، التي أسفرت عن إيرادات ضريبية كبيرة خلال فترات ازدهار السلع الأساسية، وإطارها المؤسسي القوي، غير أن هناك ضغوطا هيكلية: ارتفاع في الإنفاق على السكان، وزيادة في نفقات الرعاية الصحية، وتغير المناخ

المخاطر التي تهدد الاستدامة

وتحدد الخزانة عدة مخاطر على القدرة على تحمل الديون:

  • Interest rate risk:] A rise in global interest rates increases the cost of new borrowing and refinancing. Australia’s debt is mostly fixed-rate, so the immediate impact is limited, but rolling over maturing bonds at higher rates increases future interest payments.
  • Refinancing risk:] If a large portion of debt growns at the same time, the government may have to borrow at unfavourable rates. The AOFM manages this by staggering maturities and maintaining a diversified maturity profile.
  • Economic downturn:] A recession would reduce tax revenues and increase automatic stabilizationr spending (e.g., unemployment benefits), potentially causing deficits and higher debt. The Treasury maintains a buffer of fiscal space to respond to downturns.
  • Conting liability:] The government guarantees certain debts of state governments ( through the Australian Government Guarantee for state borrowing) and provides deposit insurance. A major bank failure could trigger these guarantees, increasing public debt.

ولتخفيف هذه المخاطر، تحدد المنظمة نطاقاً مستهدفاً للأجل المتوسط لاستحقاق حافظة الديون (التي تناهز حالياً 6 إلى 7 سنوات) وتحافظ على حاجز سيولة، كما تعمل الحكومة على إنشاء صندوق للخضوع - صندوق للثروة السيادية مصمم لتغطية الالتزامات غير الممولة من القطاع العام والتي تقلل من صافي الدين على المدى الطويل.

التحديات والتوقعات المستقبلية

وتواجه الخزانة الأسترالية عدة تحديات في إدارة الديون العامة واستراتيجيات الاقتراض في السنوات القادمة، أولا، تغيرت بيئة سعر الفائدة العالمي، فبعد عقد من المعدلات المرتفعة، زادت المصارف المركزية في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك مصرف استراليا الاحتياطي معدلات لمكافحة التضخم، وزادت المعدلات المرتفعة من تكلفة الاقتراض الجديد، وستتدفق في نهاية المطاف إلى ارتفاع نفقات الفائدة على الدين العام، حيث يتوقع أن تنفق الحكومة الأسترالية على مبلغ ١٢٠ دولارا.

ثانيا، سيضغط التغيير الديمغرافي على الميزانية، إذ سترتفع نسبة الأستراليين الذين يبلغون من العمر 65 عاما فما فوق من 16 في المائة في عام 2023 إلى أكثر من 22 في المائة بحلول عام 2063، مما يزيد من الإنفاق على المعاشات التقاعدية في السن والرعاية الصحية والرعاية في سن الشيخوخة، ويوضح تقرير الخزانة المشترك بين الأجيال أن صافي الدين يمكن أن يرتفع في ظل السياسات الحالية إلى نحو 50 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2063 إذا لم تتخذ أي إجراءات أخرى، وهذا المستوى لا يزال منخفضا بالمعايير الدولية، ولكنه سيكون أعلى مستوى.

ثالثاً، إن تغير المناخ يُحدث مخاطر مادية ومراحل انتقالية على السواء، إذ سيتعين على الحكومة أن تستثمر في التكيف (مثلاً، دفاعات الفيضانات، والقدرة على مواجهة حرائق الغابات) وفي الانتقال إلى اقتصاد منخفض الكربون (مثل البنية التحتية للطاقة المتجددة، والإعانات المقدمة للمركبات الكهربائية) وقد تزيد هذه الاستثمارات من الاقتراض في الأجلين القصير والمتوسط، وفي الوقت نفسه، يمكن لتغير المناخ أن يقلل من النمو الاقتصادي الطويل الأجل، مما يجعل من القدرة على خدمة توقعات الديون أمراً.

رابعا، لا تزال حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي مرتفعة، فالتوترات الجغرافية السياسية، وتجزؤ التجارة، والاضطرابات التكنولوجية يمكن أن تؤدي إلى تقلب الأسواق المالية، ويجب أن تظل الإدارة المالية الأفريقية قادرة على التكيف مع أحجام الإصدار واستحقاقاته القائمة على ظروف السوق، وقد دل وباء COVID-19 على قيمة وجود مكتب ذي مصداقية لإدارة الديون يمكن أن يتوسع بسرعة في الاقتراض عند الحاجة، وأثنت المؤسسات الدولية على إطار إدارة الديون في أستراليا من أجل تحقيق الشفافية والكفاءة خلال التصدي للوباء.

الابتكارات في إدارة الديون

وتستكشف المنظمة الابتكارات لتحسين الكفاءة والوصول إلى المستثمرين، وفي عام 2022، أطلقت برنامجاً Green Bond]، حيث أصدرت سندات خضراء ذات سيادة لتمويل المشاريع ذات الفوائد البيئية، حيث جمعت السندات الخضراء الأولى 7 بلايين دولار، وكانت مبالغة فيها، مما يدل على وجود طلب قوي من المستثمرين على أدوات الديون المستدامة، كما تساعد المنظمة على استخدام برامج تجارية دائمة أقل، وبدأت في توسيع نطاق مرفق التداول.

دور الهياكل الأساسية الرقمية

وقد استثمرت الخزانة في أدوات رقمية لإدارة الديون، بما في ذلك أداة إدارة الديون () لإحصاءات الديون غير النشطة، التي تتيح للجمهور والمستثمرين استكشاف حافظة الديون في الوقت الحقيقي، وهذه الشفافية تعزز المساءلة وتساعد المشاركين في السوق على اتخاذ قرارات مستنيرة، كما تشارك المنظمة في أفضل الممارسات الدولية لإدارة الديون مثل شبكة صندوق النقد الدولي.

خاتمة

إن إدارة الخزينة الأسترالية للديون العامة واستراتيجيات الاقتراض هي حجر الزاوية في قدرة الدولة على التكيف الاقتصادي، ومن خلال الإدارة الشاملة للادارة، فإن الحكومة ستصدر مجموعة متنوعة من الصكوك - سندات التأمين، ومذكرات الخزانة، والعقود المفهرسة، والسندات الخضراء - لتمويل أنشطتها بأقل تكلفة ممكنة مع الحفاظ على مسار مستدام للديون، ويرتكز الإطار على الشفافية وإدارة المخاطر والتنسيق مع التحديات المتعلقة بالسياسة المالية.

For further reading, refer to the Australiann Office of Financial Management official site], the Australian Government Budget], and the Reserve Bank of Australia for economic data. The fiscal’s [F23T:generation6]