Uvod: Trajni utjecaj Ustava na američku monetarnu vlast

Ustav Sjedinjenih Američkih Država, ratificiran 1788. godine, ostaje vrhovni zakon zemlje, pružajući strukturni i pravni okvir unutar kojeg djeluju sve federalne institucije. među njegovim najzahtjevnijim, ali često previđenim funkcijama je njegova uloga u oblikovanju nacionalnog monetarnog sistema i centralne banke Federalne rezerve. Dok Ustav ne spominje centralnu banku po imenu, postavlja temelj za takvu instituciju kroz specifična donacije vlasti, principe federalizma, i sistem provjera i ravnoteže. Razumijevanje ove ustavne pozadine je bitno za shvatanje kako Federalne rezerve provode monetarnu politiku, granice njenog autoriteta, i zašto određene političke rasprave kao što su one nad fedovom nezavisnošću ili obim njenih ovlasti za vanredno kreditiranjesu fundamentalno ustavne u prirodi.

Član I, odjeljak 8, Clause 5 Ustava daje Kongresu moćda skova novac, regulira vrijednost njegove, i strane kovanice, i popravlja standard težine i mjere.“ Ova klauzula, u kombinaciji sa nužnim i pravilnim klauzulom (klauza 18), daje Kongresu široku geografsku širinu da stvori institucije i donese zakone koji joj omogućavaju da učinkovito vrši te monetarne ovlasti. U proteklom vijeku, ova ustavna vlast je bila zakonski temelj za Zakon o federalnim rezervama iz 1913. godine, koji je stvorio Federalni rezervni sistem. Federalni dvostruki mandat maksimalna zaposlenost i stabilne cijene njegovi alati za utjecanje na novčanu opskrbu, i njegov odnos sa Kongresom svi proizlaze iz ustavnih principa koji su interpretirani i rafinirani kroz zakone, sudske odluke, i političke prakse.

Ovaj članak istražuje kako je Ustav oblikovao Federalne rezerve i njegovo provođenje monetarne politike. Ispitaćemo ustavne temelje centralnog bankarstva u SAD-u, historijske rasprave koje su dovele do stvaranja Federalnih rezervi, zakonska ograničenja o njegovim akcijama, i savremene implikacije tih ustavnih korijena. Čineći to, mi nastojimo pružiti sveobuhvatno razumijevanje zašto Federalne rezerve djeluju kao što to čini i zašto ustavni argumenti nastavljaju da se pojavljuju u raspravama o monetarnoj reformi, fed samostalnosti, i granicama federalne moći.

Ustavna fondacija za centralno bankarstvo u Sjedinjenim Državama

Ustav ne odobrava stvaranje centralne banke, nego daje nabrojane ovlasti Kongresu, sa Desetim amandmanom koji čuva sve druge ovlasti državama ili narodu, pitanje da li Kongres može da zaposjedne nacionalnu banku, a po proširenju, centralna banka, bila je žestoko opredijeljena u ranoj republici, a u toj raspravi je ustanovljen presedan koji i danas potkopava Federalne rezerve.

Član I, Sekcija 8: Monetarne ovlasti Kongresa

Osnovne ustavne odredbe koje su relevantne za Federalne rezerve nalaze se u članu I., dijelu 8. Osim klauzule o kovanicama, Kongres ima i moć da pozajmljuje novac na kredit SAD-a, da regulira trgovinu sa stranim narodima i među nekoliko država (trgovački klauzula), te da čini sve zakone koji će biti potrebni i pravilni za nošenje u izvršavanje prethodno navedenih ovlasti. Zajedno, ove klauzule pružaju široku pravnu osnovu za centralnu banku koja može izdati valutu, upravljati sistemom plaćanja nacije, i utjecati na kreditne uvjete.

Važno je da Ustav također izričito zabranjuje državama da skovaju novac, emitiraju kreditne račune, ili da sve osim zlata i srebra čine tender u otplati dugova (član I, odeljak 10). Time se osigurava da je monetarna vlast federalna odgovornost, eliminirajući haos državnih valuta koje su mučile konfederaciju perioda. Federalne rezerve, kao centralna banka, djeluju unutar ovog federalnog monopola na monetarno stvaranje.

Nužni i pravi klauzula i upotpunjene moći

Neophodni i pravi klauzula (članak I, odjeljak 8, Clause 18) bio je predmet seminalnih presuda Vrhovnog suda koje su direktno uticale na ustavnost Federalnih rezervi. McCulloch protiv Marylanda (1819), glavni sudac John Marshall je slavno držao da je Kongres posjedovao implicirane ovlasti izvan onih izričito navedenih u Ustavu. Slučaj je nastao iz pokušaja Marylanda da oporezuje Drugu banku SAD-a, prethodnika Federalcima. Sud je presudio da je čarteriranje banke bilopotrebno i ispravno\" znači da se vrši kongresno nabrojane ovlasti uključujući moć prikupljanja poreza, pozajmljivanja novca i regulacije trgovinei iako nijedna takva banka nije spomenuta u Ustavu.

Ovaj princip implicirane ovlasti je ustavna osnova na kojoj počiva Savezne rezerve. Kada je Kongres 1913. donio Zakon o federalnim rezervama, oslanjao se na isto zaključivanje: stvaranje centralne banke je bio pogodan i koristan instrument za vršenje svog ustavnog autoriteta nad valutom, kreditom i bankarskim sistemom. naknadni predmeti Vrhovnog suda, kao što su Sjedinjene države protiv Butlera (1936) i Wickard v. Filburn (1942), dodatno su proširile opseg federalne vlasti pod Trgovinskim klauzom, pružajući dodatnu ustavnu podršku za ulogu Fed-ovih u regulaciji nacionalnih finansijskih tržišta.

Istorijski kontekst: Od Prve banke do Zakona o federalnim rezervama

Da bi se cijenio ustavni utjecaj na Federalne rezerve, korisno je razumjeti historijsku evoluciju centralnog bankarstva u SAD-u.

Prva i druga banka SAD-a

Alexander Hamilton, kao sekretar trezora, predložio je 1791. Prvu banku SAD-a. On je tvrdio da je neophodnost Ustava i Pravični klauzula omogućila Kongresu da stvori nacionalnu banku kao instrument za upravljanje finansijama nacije. Thomas Jefferson i James Madison su se usprotivili banci, tvrdeći da Ustav nije odobrio Kongresu tu moć. Predsjednik George Washington je stao na stranu Hamiltona, potpisavši banku u zakon. Prva banka je djelovala do isteka njene povelje 1811. godine, postavši presedan za federalno učešće u bankarstvu.

Druga banka SAD-a je bila čarterovana 1816. godine, nakon finansijskih dislokacija rata 1812. godine. Njegova ustavnost je ponovo osporena, ali presuda Vrhovnog suda u McCulloch protiv Marylanda je potvrdila da Kongres može da iznajmi banku. Međutim, predsjednik Andrew Jackson, nepotreban protivnik Druge banke, veto je 1832. godine stavio svoj reharter, tvrdeći da je neustavna i da njegove ovlasti nisu bilenepotrebne i pravilne“, nego samo povoljne. Jacksonov veto i naknadna propast Druge banke napustili su Sjedinjene Države bez centralne banke skoro 80 godina.

Panika 1907. i poziv na reformu

Odsustvo centralne banke doprinijelo je nizu finansijskih panika, a to je najbitnije panika 1907. godine, koja je izložila krhkost decentralizovanog bankarskog sistema nacije. Kao odgovor, Kongres je uspostavio Nacionalnu monetarnu komisiju, koja je proučavala centralne bankarske sisteme u Evropi i preporučila stvaranje centralne banke. Nastali Zakon o federalnim rezervama iz 1913. godine bio je proizvod intenzivne političke i ustavne rasprave. Podržavatelji su tvrdili da je trgovina Ustavom i monetarne ovlasti opravdale stvaranje centralnog bankarskog sistema da bi se obezbedila elastična valuta, popust komercijalni papir, i služili kao posudbenik zadnjeg pribjeđenja. Oponenti su, odražujući Jeffersonijske argumente, tvrdili da bi takva institucija koncentrisala moć i prekoračila ustavne granice.

Kongres je konačno usvojio akt, a predsjednik Woodrow Wilson ga je potpisao u zakon. Sistem Federalnih rezervi je dizajniran kao decentralizovana centralna bankakompromis između onih koji su se bojali centralizirane moći i onih koji su željeli snažnu monetarnu vlast. Sistem je uključivao dvanaest regionalnih banaka Federalnih rezervi, Odbor guvernera u Washingtonu, D.C., i Federalni komitet za otvoreno tržište (FOMC), koji postavlja monetarnu politiku. Ova struktura je odražavala ustavne zabrinutosti u pogledu federalnog preostvaranja tako što je sačuvala ulogu za privatne banke i regionalno zastupanje.

Ustavni mandat i ovlasti Federalnih rezervi

Zakon o federalnim rezervama, kako je izmijenjen, iznosi ciljeve i ovlasti Federalnih snaga. dok Ustav ne diktira specifične političke ciljeve, on uspostavlja okvir u kojem Kongres delegira autoritet Federaciji. Kongres je vremenom preinačio mandat Federalnih snaga, a najbitnije i sa amandmanima iz 1977. godine koji su stvorili dvojni mandat.

Mandat dvostruke: maksimalne cijene zaposlenosti i stabilne

Federalne rezerve se često opisuju kao da imajudvostruki mandat\": da promoviraju maksimalno zaposlenje i stabilne cijene.Ovaj mandat je izveden iz ustavnog autoriteta Kongresa za reguliranje trgovine i novca kovanog novca.Sam Ustav ne precizira ciljeve za zapošljavanje ili stabilnost cijena, ali je Kongres utvrdio da su takvi ciljevi neophodni za provođenje njenih nabrojenih ovlasti.Dvojni mandat je zakonsko izražavanje ustavnih principa ekonomske stabilnosti i opće dobrobiti.

U praksi, federalci tumačemaksimalnu zaposlenost“ kao najviši nivo zaposlenosti u skladu sa stabilnom inflacijom.Stabilne cijene“ se tipično definiraju kao stopa inflacije od 2% tokom dužeg perioda, mjereno po indeksu cijena lične potrošnje (PCE).Alatiotvorenih tržišnih operacija“, stopa popusta i zahtjevi rezervi koriste se za utjecaj kamatnih stopa i novčane ponude u ostvarivanju tih ciljeva. ustavno opravdanje za te radnje počiva na ideji da je Kongres delegatirao Fed-u autoritet za provedbu monetarne politike unutar granica zakona.

Federalni nadzor za nezavisnost i kongres

Jedan od najrazboritijih aspekata ustavnog položaja Federalnih rezervi je njegova nezavisnost.Fed nije kabinetsko odeljenje; to je nezavisna agencija unutar vlade.Njezine odluke o monetarnoj politici nisu podložne direktnom odobravanju od strane predsjednika ili Kongresa, iako njegove članove imenuje predsjednik i potvrđuje Senat, a Kongres može izmijeniti Zakon o federalnim rezervama u bilo kojem trenutku.

Ova nezavisnost je ukorijenjena u ustavnim principima razdvajanja ovlasti i provjera i ravnoteže. Osnivači su shvatili da kontrola nad novcem i kreditom može biti predmet političke manipulacije. Izolacijom centralne banke od kratkotrajnih političkih pritisaka, federalci mogu donositi odluke na osnovu ekonomskih uslova a ne izbornih ciklusa. Istovremeno, Ustav zahtijeva da se sva federalna vlast vrši u okviru odgovornosti. Fed izvještaji redovno Kongresu, njegovi finansijski izvještaji se revidiraju, a njeni zvaničnici svjedoče pred nadzornim odborima.

Vrhovni sud je podržao nezavisnost Federalnih država u nekoliko konteksta, iako je također potvrdio moć Kongresa da modificira ili čak ukine agenciju. Ljubljeni protiv Sjedinjenih Država (1988) i drugih slučajeva, Sud je priznao da Kongres može delegirati diskrecijsko tijelo izvršnim filijalnim agencijama sve dok pruža inteligentan princip za usmjeravanje njihovih postupaka.

Ustavni ograničenja o monetarnoj politici

Ustav pruža legalnu osnovu za Federalne rezerve, takođe nameće ograničenja, ta ograničenja nastaju iz Zakona o pravima, strukture federalizma i principa dopuštenog procesa.

Klauzula i monetarna politika

Peti amandman je uzimanje klauzulekoja zabranjuje uzimanje privatne imovine za javnu upotrebu bez pravedne naknade povremeno je pozivan u izazovima za akcije Federalnih rezervi. Na primjer, politike kao što su kvantitativno ublažavanje (skupljivanje velike imovine) su kritikovane zbog potencijalnog devalviranja valute i smanjenja kupovne moći štednje. Pravni učenjaci su raspravljali o tome da li takvi efekti čineuzimanje\" imovine. Sudovi su dosljedno držali da akcije monetarne politike koje utiču na vrijednost novca općenito ne iznose na kompenzabilno uzimanje, jer su legitimna izvršavanja kongresnih novčanih ovlasti. Međutim, ustavni princip služi kao podsjetnik da Fed mora djelovati unutar granica koje poštuju privatna imovinska prava.

Proces i donošenje federalnih rezervi

Dužni procesni klauzula Petog amandmana se također odnosi i na Federalne rezerve kada izdaje propise koji utiču na banke, finansijske institucije i pojedince. Federalci moraju slijediti administrativni postupak, pružiti obavijest i mogućnost za komentar, i osigurati da njegova pravila nisu proizvoljna ili hirovita. Na primjer, kada federalci postavljaju zahtjeve za pričuvu ili provode testove stresa, to moraju učiniti na način koji poštuje ustavna prava entiteta koje regulira. Dok ovi proceduralni zahtjevi nisu jedinstveni za Federalac, oni teku iz ustavnog garancija pravednosti.

Federalizam i regionalna struktura Feda

Savezna struktura Ustava utiče na operacije Federalnih snaga na suptilnije načine. Dvanaest regionalnih banaka Federalnih rezervi je stvoreno da osiguraju da monetarna politika odražava različite ekonomske uslove širom zemlje. Svaka regionalna banka ima predsjednika koji učestvuje na sastancima FOMC-a i doprinosi regionalnoj perspektivi. Ovaj decentralizovani dizajn odiše željom osvetnika da spriječi koncentraciju moći na jedinstvenoj lokaciji. Također se usklađuje sa principom da države i lokaliteti imaju glas u nacionalnom ekonomskom upravljanju.

Moderne ustavne rasprave koje okružuju Federalne rezerve

Posljednjih godina, pojavilo se nekoliko ustavnih pitanja u vezi sa ovlastima Federalnih rezervi i njihovim ograničenjima.Ove rasprave se često usredotočuju na opseg FD-ovog hitnog kreditiranja, njenu ulogu u fiskalnoj politici, i transparentnosti njenog poslovanja.

Hitno poništavanje pod sekcijom 13(3)

Tokom finansijske krize 2008. godine, Federalci su se pozivali na rijetko korištenu odredbu Zakona o federalnim rezervamaSekcija 13(3)za kreditiranje nebankarskih finansijskih institucija, kao što su investicijske banke i izdavatelji komercijalnih papira. Ustavni zahtjev da odobrena sredstva potječu iz Kongresa je postavio pitanja o tome da li je takvo kreditiranje iznosilo neustavne rashode javnih sredstava bez odobrenja kongresa. Zakonom o Dodd-Frank iz 2010. godine uvedena su nova ograničenja u odjeljku 13.3.

U Deutsche Bank National Trust Co. v. Federalne rezerve Banke New Yorka (2013) i drugim slučajevima, sudovi su općenito podržavali Federalčev autoritet za hitno kreditiranje, navodeći široku diskreciju koju je odobrio Kongres. Međutim, ustavna napetost ostaje: nezavisnost Federalnih u monetarnoj politici mora biti uravnotežena protiv Kongresove prerogative da odobri trošenje i definira granice federalne moći.

Kvantitativno lako i Ustav

Odluka Federalnih vlasti da kupe velike količine državnih obveznica i hipotekarnih vrijednosnih papira nakon 2008. godinei ponovo tokom pandemije COVID-19 izazvala je i ustavnu raspravu. Neki kritičari tvrde da kvantitativno ublažavanje zamagljuje liniju između monetarne i fiskalne politike, čime se Federalcima omogućava da finansiraju vladinu potrošnju bez eksplicitnog kongresnog ovlaštenja. Branitelji protive da Fed samo vrši svoje ustavno tijelo kako bi regulirao novčanu opskrbu i da je Kongres implicitno ratificirao ove akcije izmjenom Zakona o federalnim rezervama kako bi se omogućilo plaćanje kamata na rezerve.

Ustavno pitanje okreće se u mjeri u kojoj akcije Federalnih snaga prelaze preko kovanog novca i regulacije valute u oblasti rezervirane za Kongres. Do sada nijedan sud nije oborio kvantitativni program ublažavanja kao neustavnog, ali se u raspravi ističe tekuća važnost ustavnog tumačenja u monetarnoj politici.

Potisak za prozirnim federalcima

Još jedna ustavna tema je transparentnost. Prvi amandman je zaštita govora i štampe, uz princip odgovornosti vlade, podvlači zahtjeve za veću federalnu transparentnost. 1993. godine Vrhovni sud je održao u Federalno otvoreno tržište komitet protiv Merrill] da FOMC nije bio od FOMC-a zahtijevao da odmah objavi svoje odluke o bliskoj politici, ali su naknadne zakonodavne i političke promjene povećale otvorenost Federalca. Danas, Federal objavljuje sastanke minutama, ekonomskim projekcijama, i transkriptima sa petogodišnjim zaostatkom. Neki kritičari tvrde da je još veća transparentnost potrebna da osigura demokratsku računovnost; drugi protiv toga bi previše transparentnosti mogli potkopati efikasnost politike.

Ustav i budućnost Federalnih rezervi

Kako se ekonomija razvija, vjerovatno će se pojaviti nova ustavna pitanja. Porast digitalnih valuta, na primjer, postavlja pitanja o moći Kongresa da skova novac i da li Fed može izdati digitalnu valutu centralne banke (CBDC) prema postojećem zakonu. Zagovornici privatnosti su podigli Četvrti amandman zabrinutosti oko nadzora i prikupljanja podataka u sistemu digitalnih plaćanja. Ustavni okvir će morati da se prilagodi tim izazovima.

Slično tome, predlozi za reformu federalaca poput nametanja monetarnog pravila koje bi povezalo kamatne stope sa formulompodizanje ustavnih pitanja o delegaciji zakonodavne vlasti. Ako bi Kongres previše ograničavao diskreciju Federalnih snaga, moglo bi se smatrati neustavnom povredom izvršne vlasti; ako bi on previše delegatirao, to bi moglo kršiti doktrinu o nedelegaciji, koja zahtijeva od Kongresa da pruži inteligentan princip.

Zaključak: Ustavna institucija za promjenjivu ekonomiju

Sistem Federalnih rezervi je proizvod Ustavastvoren pod Kongresovim nabrojenim ovlastima, oblikovan razdvajanjem ovlasti, i ograničen individualnim pravima i federalizmom. Ustav ne diktira detalje monetarne politike, već pruža pravila igre unutar koje Fed mora djelovati. od banke Alexandera Hamiltona do moderne FOMC, ustavni principi provjere i ravnoteže, podrazumijevane ovlasti, i odgovornost su vodili evoluciju američkog novca i kredita.

Kako gledamo u budućnost, Federalci će nastaviti da se suočavaju sa ustavnim nadzorom, bilo da je pitanje hitnog kreditiranja, digitalnih valuta ili granica njegove nezavisnosti, Ustav će ostati temeljni dokument koji i osnažuje i ograničava monetarni autoritet SAD-a. Razumijevanje ovog ustavnog nasledstva je neophodno za svakoga ko želi da shvati ulogu Federalnih rezervi u američkom sistemu upravljanja.

For further reading, see the Federal Reserve’s official overview of its structure, the Constitution Annotated’s analysis of the coinage clause, the text of McCulloch v. Maryland, and the United States v. Butler decision on the spending power. These sources provide deeper insight into the constitutional issues discussed above.