Il Gruppo di Finanziamenti delle Infrastrutture: un invito all'innovazione

Le infrastrutture urbane sono la spina dorsale della produttività economica, della sanità pubblica e della qualità della vita. Le strade, i ponti, i sistemi idrici, le reti di energia e di trasporto pubblico formano il sistema circolatorio delle città moderne. Tuttavia, esiste un divario crescente tra le esigenze infrastrutturali del XXI secolo e la capacità finanziaria dei bilanci pubblici tradizionali. La American Society of Civil Engineers classifica regolarmente le infrastrutture più lunghe, mentre le città nei paesi in via di sviluppo devono costruire

Questa pressione finanziaria ha catalizzato un'ondata di creatività nella finanza pubblica. Le città e gli sponsor del progetto stanno sempre più cercando oltre la borsa pubblica per toccare il capitale privato, allineare gli investimenti con obiettivi sociali e ambientali, e distribuire il rischio più intelligentemente. Il risultato è un vario e sofisticato toolkit di modelli di finanziamento innovativi. Questo articolo esplora i più significativi di questi modelli, dettagliando come funzionano, dove sono più efficaci, e i fattori critici necessari per la loro attuazione di successo.

Partenariati pubblici-privati: oltre i tradizionali appalti

I partenariati pubblici-Privati (PPP) rappresentano un cambiamento fondamentale rispetto agli appalti tradizionali, invece di un governo che progetta, costruisce, finanzia e gestisce un asset interamente da solo, un PPP sfrutta l'efficienza, il capitale e l'esperienza del settore privato. Il concetto principale è un contratto a lungo termine in cui il partner privato assume rischi e responsabilità significativi per fornire un servizio pubblico o un asset.

Variazioni nelle strutture PPP

Il termine "PPP" copre un ampio spettro di accordi contrattuali, ciascuno con un profilo di allocazione del rischio distinta, comprendendo le variazioni è fondamentale per selezionare il modello giusto per un determinato progetto.

  • Design-Build-Finance-Operate-Maintain (DBFOM):] Questo è un modello completo in cui il partner privato è responsabile di tutte le fasi del ciclo di vita del progetto. Il settore pubblico specifica i requisiti di uscita (ad esempio, "una strada a quattro miglia con una velocità media specifica) mentre il partner privato è lasciato a innovare il trasferimento sul progetto.
  • Concessioni:[] In una concessione, il governo concede a un'entità privata il diritto di operare, mantenere e raccogliere i ricavi da un asset esistente per un determinato periodo. Il partner privato spesso apporta significativi miglioramenti di capitale nell'ambito dell'accordo.
  • Build-Operate-Transfer (BOT): La forma PPP più tradizionale, dove il partner privato costruisce una struttura, la gestisce per un periodo di tempo determinato per recuperare i suoi investimenti e guadagnare un ritorno, e poi trasferisce la proprietà al settore pubblico a nessun costo.

La scelta della struttura dipende fortemente dalla natura del bene, dal potenziale di generazione del reddito (ad esempio, pedaggi contro i pagamenti di disponibilità del governo), e dalla capacità del settore pubblico di gestire il contratto a lungo termine.

Rischio di allocazione e valore per denaro

La giustificazione primaria per l'utilizzo di un PPP è il concetto di Valore per il Denaro (VfM), che va oltre il minor costo iniziale di costruzione. VfM è raggiunto quando i rischi trasferiti al settore privato comportano un costo del ciclo di vita totale inferiore rispetto a se il governo avesse consegnato il progetto stesso. I rischi chiave in qualsiasi progetto infrastruttura includono ritardi di costruzione, sovratensioni dei costi, guasti operativi e fluttuazioni della domanda.

In un PPP ben strutturato, i rischi sono assegnati al partito più efficace in grado di gestirli. Ad esempio, un consorzio privato è tipicamente meglio attrezzato per gestire il rischio di pianificazione delle costruzioni, mentre il governo può mantenere il rischio politico o regolamentare. Se il partner privato sottovaluta i volumi di traffico su una strada di pedaggio (richiedere il rischio richiesto), essi portano le conseguenze finanziarie, non il contribuente.

Impatto Investimento: capitale con una coscienza

Una parte significativa del capitale privato è ora attivamente alla ricerca di investimenti che generano benefici sociali e ambientali misurabili insieme ai rendimenti finanziari. Questo è il dominio degli investimenti di impatto e l'infrastruttura è una misura naturale per questa filosofia.

Gli investitori di impatto non sono semplicemente evitando danni (specchi EG); stanno cercando intenzionalmente di contribuire a risultati positivi. Questo cambiamento sta sbloccando grandi pool di capitale istituzionale, tra cui fondi pensione e fondi di ricchezza sovrana, che hanno una struttura di responsabilità a lungo termine perfettamente abbinata alla natura di lungo periodo delle attività infrastrutturali.

Rientro e missione

Una delle sfide che gli investimenti in infrastrutture hanno influito è il bilanciamento del desiderio di rendimenti competitivi del mercato con la necessità di un impatto sociale profondo. I progetti che servono popolazioni a basso reddito o richiedono un investimento sociale in anticipo significativo possono offrire rendimenti finanziari inferiori ma generare un valore sociale di dimensioni ridotte. Ciò ha portato alla nascita di "capitale di recesso" o "capitale di primo grado", dove le basi filantropiche o gli investitori finanziari di sviluppo (DFI) accettano un minor rischio di ritorno

Democratizzazione delle infrastrutture

La tecnologia e l'innovazione normativa permettono ai cittadini di investire direttamente nelle infrastrutture che utilizzano ogni giorno, e questa democratizzazione delle finanze costruisce l'impegno comunitario, allinea i progetti con priorità locali e apre nuove fonti di capitale dei pazienti.

Cofinanziamento di Crowd

Per le infrastrutture urbane, spesso si usa per installazioni solari comunitarie, parchi pubblici, mercati dei contadini o ponti pedonali. Mentre il capitale raccolto è tipicamente piccolo rispetto ad un progetto autostradale importante, il processo costruisce il momento politico e sociale.

Mini-Bond e Investimenti diretti

Un approccio più scalabile è l'emissione di "mini-bonds" o di obbligazioni municipali al dettaglio. Questi sono obbligazioni di piccola denominazione venduti direttamente ai residenti della città, piuttosto che attraverso gli strumenti istituzionali.

Community Land Trusts e Modelli Cooperativi

I trusts (CLT) acquisiscono terreni e la tengono in fiducia per la comunità, lo leasing per i residenti o gli sviluppatori. Questo rimuove il costo del terreno dall'equazione dell'alloggio, assicurando una convenienza permanente. Il finanziamento di CLTs spesso comporta una miscela di debito bancario, sovvenzioni governative e investimenti di impatto.

Strumenti finanziari moderni per la resilienza urbana

Oltre ai nuovi modelli di approvvigionamento e alle classi di investitori, è stata sviluppata una suite di strumenti finanziari moderni per canalizzare il capitale in modo più efficace verso specifici risultati pubblici, che rappresentano una sofisticata evoluzione del tradizionale legame comunale.

Obbligazioni verdi, sociali e sostenibili (GSS)

Il mercato dei titoli GSS è esploso negli ultimi anni, fornendo una fonte di finanziamento dedicata per progetti con specifici vantaggi ambientali o sociali. Il principio fondamentale è l'impegno di utilizzare i proventi solo per progetti idonei designati.]]]Climate Bonds Initiative]] svolge un ruolo chiave nella certificazione degli investitori verdi, garantendo loro allinea gli obiettivi di Parigi verde.

Obbligazioni di impatto sociale e Pay-for-Success

In questo modello innovativo, gli investitori privati forniscono un capitale di primo piano per i programmi sociali (ad esempio, l'istruzione di prima infanzia, la sanità preventiva, il sostegno per i senzatetto). Il governo ripaga gli investitori con un rendimento *solo se * il programma raggiunge risultati sociali pre-accordi, verificati da un evaluatore indipendente.

Obbligazioni di resilienza e Catastrofe (CAT) Obbligazioni

Le città devono affrontare crescenti minacce dal cambiamento climatico (flooding, storms, heatwaves), la resilienza finanziaria è fondamentale. I titoli di resilienza sono un tipo di legame verde specificamente progettato per finanziare progetti che migliorano la capacità di una città di resistere agli urti climatici, come pareti marine, sistemi di drenaggio o tetti verdi.

Capacità di valore di terra: Prossima di Monetizzazione

Il principio è semplice: quando gli investimenti pubblici in infrastrutture, come una nuova linea della metropolitana, aumenta il valore della terra adiacente, il pubblico dovrebbe catturare una parte di quella caduta del vento non data per aiutare a pagare il progetto. La forma più comune è Finanziamento fiscale (TIF), dove una città ha designato un distretto di entrate e dedica i diritti futuri.

Mitigazione di finanza e rischio

Molti progetti di infrastrutture urbane ad alto impatto nelle economie emergenti o nei mercati sottoservati rimangono non finanziati perché sono percepiti troppo rischiosi dai finanziatori commerciali. La finanza mista è un approccio strutturante che utilizza capitali agevolati (da fondazioni filantropiche, DFI o governi) per de-rischiare un investimento, rendendolo attraente per gli investitori privati che richiedono rendimenti di mercato.

La struttura tipica comprende un "capital stack" (in basso) è la prima tranche (spesso finanziata da un'agenzia di sviluppo) che assorbe le prime perdite se il progetto si prefigge.

Sinthesizing the Funding Stack

L'era di affidarsi a una sola fonte di finanziamento per grandi infrastrutture urbane è finita. Le città più di successo saranno quelle che padroneggiano l'arte del " stack di finanziamento" -strategicamente combinando più modelli innovativi per costruire una struttura di capitale resiliente ed efficiente per ogni progetto. Un singolo investimento di grandi transiti potrebbe essere finanziato da un stack di capitali misto: un prestito senior da una banca di infrastrutture verdi, un prestito subordinato da un fondo di impatto, azionario da una piccola concessione di PPP diversificata

Tuttavia, questi complessi modelli finanziari richiedono una capacità di settore pubblico sofisticata. I governi devono sviluppare le competenze per strutturare le offerte, negoziare i contratti, misurare l'impatto e gestire le passività a lungo termine. Essi devono anche garantire che l'inseguimento del capitale privato non minacci la responsabilità pubblica o l'equità. La trasparenza non è negoziabile. I cittadini devono comprendere gli impegni fiscali a lungo termine che vengono effettuati a loro nome.

La fusione dell'efficienza privata con finalità pubbliche, facilitata dall'innovativa ingegneria finanziaria, ha la chiave per sbloccare le trilioni di dollari necessari per costruire le città sostenibili, equitable e resilienti del futuro.