Futja: Cikli i vazhdueshëm i krizës dhe i reagimit

Krizat ekonomike nuk janë anomali, por karakteristika të përsëritura të sistemit kapitalist modern. nga Paniku i 1907 - s deri te Depresioni i Madh, stanflacioni i viteve 1970, kriza financiare aziatike, Kriza Financiare Botërore (GFC) e 2008-09 dhe kriza polie shkaktuar nga epidemia e COVID-19, secila rënie e provës së kapacitetit të strukturave të qeverisjes. Sfida kryesore për qeveritë është balancimi i menjëhershëm i stabilizimit me rindërtimin afat-gjatë, të gjitha ndërkohë që ka pengesa të rrënjosura thellësisht politike dhe pritje sociale.

Kjo analizë krahason reagimet strategjike të disa ekonomive të veçanta me krizat e fundit të mëdha. Duke shqyrtuar Shtetet e Bashkuara , , Xhapan , [FT:4], [LT:4] Germania dhe [FIT:6] Gala , bëhet e qartë se nuk ka zgjedhje universale nëpërmjet politikave të filtruar, strukturave ekonomike dhe të menaxhimit të arkitekturës globale.

Mjeti Qevernues: Një Kuadër për Krahasimin

Para se të shqyrtojmë rastet individuale, është e dobishme të përvijojmë instrumentet kryesore që ekzistojnë për qeveritë:

  • Politika Fiscal: Shpenzimet e drejtpërdrejta qeveritare (stimulus, paketat e shpëtimit, infrastruktura) dhe ndryshimet e taksave.
  • Politika Monetare: rregullimet e normave të interesit, operacionet e tregut të hapur dhe mjetet e pakonvencionale të tilla si Easing Kuantiativ dhe Kontrolli i Kurorës së Yeld.
  • Politika Rregullatore: Ndryshime në rregullat bankare, kërkesat e kapitalit dhe mbrojtjen e konsumatorit.
  • Politika Sociale: Sigurime të papunësisë, transferime në para, ndihmë ushqimore dhe punësim publik.

Vendosja e këtyre mjeteve ndryshon në mënyrë drastike bazuar në nivelin e zhvillimit të vendit, pavarësinë e bankës qendrore dhe mundësinë e përdorimit të tij në tregjet ndërkombëtare të kapitalit.

Studimi i çështjes 1: Shtetet e Bashkuara ⇩ Çështja e ndërhyrjes agresive

Shtetet e Bashkuara vazhdimisht tregojnë një preferencë për ndërhyrje të mëdha, të shpejta dhe shpesh të përgjithshme fiskale në kohë krize.

Kriza financiare globale 2008

Administratat e Bushit dhe Obamës iu përgjigjën GFC me një përzjerje të paketave bankare (Programi i Ndihmës së Asociuar i Assetit, ose TARP) dhe një stimulim thelbësor fiskal (American Reparment and Reinvestment Act). Simultanalisht, Rezervati Federal ulizua në rreth zero dhe nisi programet masive të stampimit të kuantiativave (QE) për të stabilizuar tregjet financiare. ndërsa ky qëndrim agresiv parandaloi një depresion të dytë. Megjithatë, ishte i ngadalshëm, duke zbuluar kufijtë e stabilizimit financiar pa i adresuar drejtpërdrejt ato në shtëpi.

Pandami COVID-19

Akti i ÇARES, Programi i Mbrojtjes së Paicheck (PPP) dhe Plani Amerikan i Shpëtimit i injektuan rreth 5 trilionë në ekonomi. kontrollet direkte ndaj familjeve, sigurimet e rritura të papunësisë dhe subvencionet e biznesit çuan në një rimëkëmbje të shpejtë, në formë V. Megjithatë, ky injeksion masiv kërkesash, i kombinuar me kufizimet e furnizimit në zinxhir, ishte një nga shtytëse kryesore e rritjes së inflacionit të 2021-2023. norma e pasojëshme e Rezervës Federale tregon ciklin e vështirë tregtar midis mbështetjes së punësimit dhe kontrollit të inflacionit.

Modeli i SHBA-së e vë në fuqi pozitën e vet unike si prodhues i monedhës botërore të rezervës, duke i dhënë asaj një dhomë të veçantë fiskale. Ajo mbështetet shumë në Rezervatin Federal si një aktor i fuqishëm, i pavarur i aftë për risi të guximshme. Historia e reagimit të federalëve ndaj panikut financiar ofron kontekst thelbësor për rolin e tij modern.

Studimi 2: Japonia ⇩ Hija e gjatë e shpifjes

Reagimi i qeverisjes së Japonisë është thellësisht i ndikuar nga përvoja e flluskës së çmimeve të saj të aseteve në fillim të viteve 1990. "Dekada e humbur" që pasoi, formësoi një kuadër politik që e prioritetizon luftën e deflacionit mbi të gjitha të tjerat.

Dekada e humbur dhe abnomika

Për gati dy dekada, Japonia luftoi me rritjen e vazhdueshme, çmimet në rënie dhe sistemin bankar të brishtë. qeveria vendosi dhjetra paketa fiskale stimuluese, kryesisht të përqëndruara në punët publike. Banka e Japonisë (BoJ) ishte një lëvizje e vonuar në politikën jokonvencionale, por përfundimisht u bë banka qendrore më agresive në botë.

Dinamikat e Jenit dhe Inflacionit

Abanomikët arritën t'i jepnin fund deflacionit dhe dobësimit të nive për të mbështetur eksportuesit, por nuk arriti të krijojë rritje të fuqishme apo inflacion të qëndrueshëm. BoJ-i arriti të zotërojë mbi 50% të bonove qeveritare, duke krijuar shtrembërime të konsiderueshme të tregut.

Studimi i rastit 3: Gjermania ⇩ Nga kultura e stabilitetit në Absortionin e Gramatikës

Qeverisja gjermane e krizës është përcaktuar nga mosmiratimi historik i saj ndaj inflacionit dhe nga angazhimi ndaj disiplinës fiskale. Kjo qasje "shtëpi shtëpiake" është testuar rëndë nga krizat e njëpasnjëshme.

Kriza e zonës euro (2010-2012)

Kur Eurozona u përball me kriza të mëdha borxhi në Greqi, Irlandë dhe Portugali, Gjermania ishte zëri kryesor për masa shtrënguese të rrepta. në shkëmbim të huave të shpëtimit, vendeve të debituara u kërkohej të zbatonin shkurtime të thella të shpenzimeve dhe reforma strukturore. ndërsa Gjermania besonte se kjo do të rivendoste besimin, kritikët argumentojnë se ai thellonte recesionin dhe nxiti ekstremizmin politik në Evropën Jugore.

Kriza energjitike dhe "Doppel-Wumms"

Lufta në Ukrainë shkaktoi një krizë të ashpër energjitike në Gjermani, duke kërcënuar bazën e saj industriale, në një largim radikal nga tradita e saj fiskale, qeveria braktisi "shkeljen" kushtetuese dhe njoftoi një "trashëgim ekonomik" prej 2.200 miliardë eurosh për të kapur çmimet e gazit dhe elektricitetit. Kjo zhvendosje ilustron se edhe qeveritë më konservatore fiskale mund të detyrohen të ndërhyjnë në një ndërhyrje masive nga një goditje ekzistuese. Përvoja gjermane thekson tensionin midis rregullave afat-gjata dhe krizës afat-shkurtër. [FT] Këshilli gjerman publikon rregullisht analizët ekonomike në lidhje me këto rregulla dhe zgjidhjet e krizës midis këtyre rregullave: [1] [T] [T]

Studimi i çështjes 4: Gana ⇩ Tregu që po del

Mundësitë në dispozicion të ekonomive në zhvillim janë shumë më të kufizuara, duke munguar statusin e monedhës së rezervës dhe tregjet e thella të kapitalit vendas, ata përballen me "ndale të rrezikshme" të vërshimeve të kapitalit, shembjeve të monedhës dhe kostove të larta të huamarrjes. Gana jep një shembull të qartë të kohëve të fundit.

Kriza ekonomike 2022-23

Gana hyri në një krizë të rëndë makroekonomike në 2022, e shënuar nga rritja e inflacionit, një nivel borxhi në rënie dhe nivele të paqëndrueshme. Ndryshe nga SHBA apo Japonia, Gana nuk mund të huazonte apo të shtypte paratë e saj pa shkaktuar një spirale hiperinflacioni.

Konstante mbi veprimin e shtetit

Reagimi i qeverisë në këtë kontekst është i formësuar rëndë nga aktorët e jashtëm, qeveria përballet me një shkëmbim të dhimbshëm ndërmjet zbatimit të masave shtrënguese të FMN-së (rritjes së tarifave të shërbimeve, heqjes së subvencioneve të karburantit) dhe mbajtjes së stabilitetit shoqëror. Kapaciteti për shpenzime kundër-ciklike është pothuajse jo-ekzistente, pasi qeveria duhet të përqëndrohet kryesisht në restaurimin e stabilitetit makroekonomik për të rifituar besimin në treg. Rasti Ganasis thekson rëndësinë e besueshmërisë dhe realitetet e ashpra të vendeve pa një rrjet sigurie globale, me përjashtim të programit të FMN-së [0] IFTL për të rishqyrtuar gjendjen e hollësishme të Ganës dhe kushteve të qeverisë. [TL]

Analiza krahasuese: Rruga të ndryshme, synime të zakonshme

Platisja e këtyre rasteve anash-me-sajde zbulon tre sëpata të mëdha të divergjencës:

Asterati kundër Stimulëve

Ka një ndarje të thellë midis preferencave anglo-amerikane dhe japoneze për stimulim agresiv fiskal dhe monetar kundër preferencës fillestare evropiane për konsolidimin fiskal. Përvoja e pas vitit-2008 kryesisht e diskreditoi masat shtrënguese si një reagim ndaj një recesioni të nxitur nga kërkesa. megjithatë, goditja e inflacionit pas vitit-2022 ka detyruar edhe ekonomitë më stimuluese të kalojnë me shpejtësi drejt forcimit, duke vërtetuar disa nga shqetësimet rreth rreziqeve afat-gjata të politikës së shthurur.

Mjetet Monetare të Novacionit kundër Vegimeve Konventale

Bankat qendrore në ekonomitë e përparuara kanë provuar se mjetet e krijimit, zhvillimit të mjeteve si QE, udhëheqjes së mëtejshme dhe normave negative. këto mjete e mjegullojnë vijën midis politikës fiskale dhe monetare. në ndryshim, bankat qendrore në ekonomitë në zhvillim mbështeten në mjete shumë më tradicionale: norma të larta interesi, ndërhyrje të drejtpërdrejta të monedhës dhe kërkesa rezervë. hapësira e tyre politike është shumë më e ngushtë, që do të thotë një gabim në komunikim apo politikë ka pasoja të menjëhershme dhe të ashpra për normën e këmbimit.

Universale kundër Rrjetave të Sigurisë së synuar

Reagimi i COVID-së ishte kryesisht universal, që rriti shpejt kërkesën, por ishte i shtrenjtë dhe i papërshtatshëm. Kuzarbeiti e Gjermanisë ishte shumë i synuar, duke ruajtur vende dhe aftësi të veçanta. Japonia priret drejt punëve publike universale. Vendet në zhvillim luftojnë për të administruar transferimet e synuara në para për shkak të infrastrukturës së dobët dixhitale, shpesh duke u mbështetur në subvencionet regrentente universale që tensionojnë buxhetin.

Faktorët kryesorë që drejtojnë politikat Divergjente

Përgjigjja gjendet te faktorët e thellë strukturorë dhe historikë:

  • Kujtesa institucionale: SHBA kujton Depresionin e Madh, duke i dhënë atij një libër fiskal. Gjermania kujton hiperinflacionin, duke i dhënë asaj një libër të qëndrueshëm. Japonia kujton deflacion aset, duke i dhënë atij një libër refuksioni.
  • Struktura e Ekonomëve: Ekonomitë dhe eksportuesit e mallrave të eksportit ndeshen me pengesa të ndryshme nga ekonomitë e mëdha të vendit. Një goditje tregtare godet shumë Gjermaninë; një goditje kapitali godet rëndë Ganën. përzierja politike duhet të bashkohet me strukturën e ekonomisë për të qenë efektive.
  • Ekonomia Politike: Vendet me fuqi të fortë e të unifikuara shpesh mund të kalojnë shpejt fatura të mëdha. Qeveritë e koalicionit priren drejt më ngadalës, më të negociuara dhe shpesh më të moderuara. Sindikatat e forta të punës lehtësojnë kufizimet e ndërsjellta të pagave dhe skemat e përballimit të vendeve të punës, siç shihen në Gjermani dhe Skandinavi.
  • Pozicioni global: Statusi i monedhës rezervë të SHBA ofron "privilegj të jashtëzakonshëm," duke lejuar që SHBA të kryejë defiçite të mëdha pa ndeshur një krizë të bilancit të pagesave. Ky faktor i vetëm shpjegon shumë ndryshimin midis reagimit të SHBA dhe asaj të Ganës apo Japonisë. Vendet që përballen me paaftësinë për të marrë hua në monedhën e tyre janë të kufizuara në mënyrë strukturore në rrugët e SHBA-së jo.

Mësime për administrimin e ardhshëm të krizave

Ndërsa kontekstet ndryshojnë, disa mësime universale dalin nga kjo analizë krahasuese:

  1. Speed është shpesh më i rëndësishëm se prepreceria: Në një recesion të thellë apo panik financiar, rreziku mbizotërues është duke bërë shumë pak, shumë vonë. ndërsa stimuli i COVID i SHBA nuk ishte vënë në shënjestër në disa aspekte, shpejtësia e tij ishte thelbësore për parandalimin e një depresioni. inflacioni që rezulton tregon se shpejtësia vjen me rreziqe të rëndësishme që duhet pranuar.
  2. Ndërtimi i qëndrueshëm automatikisht: Proaktive, sigurimi i përcaktuar mirë siguron mbështetje më të shpejtë dhe më pak kundërshtuese politikisht sesa legjislacioni ad-hoc që kalon nën presion të madh. Forcimi i këtyre sistemeve gjatë kohëve të mira jep përfitime të mëdha gjatë rënies.
  3. Koordinimi ndërkombetar është një e mirë globale publike: Reagimi i koordinuar i G20-ës në 2008 dhe zhvillimi i shpejtë i vaksinave dhe mbështetjes globale të likuiditetit në 2020 ishin suksese të jashtëzakonshme. Fragmenti i ekonomisë botërore pas-Ukrainës dhe rritja e proteksionizmit po e bëjnë më të vështirë reagimin e koordinuar ndaj krizës.
  4. Pavarësia e Bankës Qendrore duhet mbrojtur: Linja midis politikës fiskale dhe monetare është mjegulluar në mënyrë të rrezikshme. Ndërsa është e nevojshme gjatë emergjencave, bankat qendrore duhet të lejohen të kthehen në mandatin e tyre të luftës ndaj inflacionit në rimëkëmbje. Politikat e politikës monetare rrezikojnë të mos zgjidhin shpresat e inflacionit, një formë krize në vetvete.
  5. Çështja e Fiscal Buffers Catater: Vendet që hynë në pandemi me norma të ulta borxhi-për-GDP kishin më shumë vend për nxitje sesa ato që tashmë janë në borxhe të mëdha. Ndërtimi i hapësirës fiskale gjatë kohëve të mira është e vetmja mënyrë për të patur alternativa politike gjatë kohrave të këqija. ky është ndoshta mësimi më i rëndësishëm për ekonomitë në zhvillim.

Konteksti është Mbret, por mësimi është Universal

Analiza krahasuese e përgjigjeve të qeverisjes zbulon se ndërsa mjetet e menaxhimit makroekonomik janë gjithnjë e më të standardizuara, aplikimi i tyre është shumë i varur nga konteksti.

Nuk ka asnjë reagim "të drejtë" të vetëm ndaj një krize ekonomike, as vendim-marrësi efektiv nuk është ai që e zbaton verbërisht një model mësimor, por ai që kupton dobësitë e veçanta historike të vendit të tyre, fuqitë institucionale dhe realitetet politike. Mësimi përfundimtar nga krahasimi i këtyre rasteve të ndryshme është nevoja për t'u përshtatur, për të mësuar, për të nxitur qeverisjen. kriza tjetër do të ndryshojë nga e fundit, por parimet e veprimit të shpejtë, komunikimit të qartë dhe projektimit të fuqishëm institucional do të mbeten baza të efektshme për shteta.