Uvod: Konstitucija koja traje istrajno uticaj na američku monetarnu vlast

Ustav Sjedinjenih Država, ratifikovan 1788, ostaje vrhovni zakon zemlje, pružajući strukturni i pravni okvir unutar kojeg sve federalne institucije posluju. Među njegovim najzahtjevnijim, ali često previđenim funkcijama je njegova uloga u oblikovanju državnog monetarnog sistema i centralne banke Federalne rezerve. Dok Ustav ne spominje centralnu banku po imenu, postavlja temelj za takvu instituciju kroz specifična donacije vlasti, principe federalizma, i sistem provjera i ravnoteže. Razumijevanje ove ustavne pozadine je neophodno za shvatanje kako Federalne rezerve sprovode monetarnu politiku, granice njenog autoriteta, i zašto određene političke rasprave kao što su one nad nezavisnošću i obimom njenih vanrednih ovlašćenja su fundamentalno ustavne u prirodi.

Član I, odeljak 8, Klauzula 5 Ustava daje Kongresu moćda skova novac, uredi vrednost njegove i strane kovanice, i popravi standard težine i mere“. Ova klauzula, u kombinaciji sa neophodnom i pravilnom klauzulom (Klauza 18), daje Kongresu široku geografsku širinu da stvori institucije i donese zakone koji joj omogućavaju da efikasno vrši te monetarne ovlasti. Tokom proteklog veka, ova ustavna vlast je bila zakonski temelj za Zakon o federalnim rezervama iz 1913. godine, koji je stvorio Federalni rezervni sistem. Federalni dvostruki mandat maksimalna zaposlenost i stabilne cenei alati za uticanje novčane nabave, i njegov odnos sa Kongresom svi proizlaze iz ustavnih principa koji su interpretirani i rafinisani kroz zakone, sudske odluke i političke prakse.

Ovaj članak istražuje kako je Ustav oblikovao Federalne rezerve i njegovo sprovođenje monetarne politike. Ispitaćemo ustavne temelje centralnog bankarstva u Sjedinjenim Državama, istorijske debate koje su dovele do stvaranja Federalnih rezervi, zakonska ograničenja o njegovim akcijama, i savremene implikacije tih ustavnih korena. Time, nastojimo da obezbedimo sveobuhvatno razumevanje zašto Federalne rezerve rade kao što to rade i zašto ustavni argumenti nastavljaju da se pojavljuju u raspravama o monetarnoj reformi, fed nezavisnosti i granicama federalne moći.

Ustavna fondacija za centralno bankarstvo u Sjedinjenim Državama

Ustav ne odobrava stvaranje centralne banke, nego daje nabrojana ovlašæenja Kongresu, sa Desetim amandmanom koji èuva sva druga ovlašæenja državama ili ljudima, pitanje da li Kongres može da zaposedne nacionalnu banku, a po proširenju, centralna banka je žestoko raspravljala o tome u ranoj republici, a u toj raspravi je ustanovljen presedan koji i danas potkopava Federalne rezerve.

Èlan I, Sekcija 8: Monetarne moæi Kongresa

Osnovne ustavne odredbe koje su relevantne za Federalne rezerve nalaze se u članu I., sekciji 8. Osim klauzule o kovanicama, Kongres takođe ima moć da pozajmi novac na kredit SAD, da reguliše trgovinu sa stranim narodima i među nekoliko država (Klauzula o privrednom poslovanju), i da donese sve zakone koji će biti neophodni i pravilni za nošenje u izvršavanje navedenih ovlasti. Zajedno, ove klauzule pružaju široku pravnu osnovu za centralnu banku koja može da izdaje valutu, upravlja sistemom plaćanja nacije, i utiče na kreditne uslove.

Važno je da Ustav takođe izričito zabranjuje državama da skovaju novac, emituju kreditne račune, ili da sve osim zlatnih i srebrnih novčića naprave tender u otplati dugova (član I, odeljak 10). To osigurava da monetarna vlast predstavlja federalnu odgovornost, eliminišući haos državnih valuta koje su mučile konfederaciju. Federalne rezerve, kao centralna banka, deluju u okviru ovog federalnog monopola na monetarno stvaranje.

Nužna i prava klauzula i upotrebljene moæi

Neophodna i pravilna klauzula (članak I, odeljak 8, Klauzula 18) bila je predmet seminalne presude Vrhovnog suda koje direktno utiču na ustavnost Federalnih rezervi. Meriloh protiv Merilenda (1819), glavni sudija Džon Maršal je čuveno držao da je Kongres posedovao implicirana ovlašćenja iznad onih eksplicitno navedenih u Ustavu. Slučaj je nastao iz pokušaja Merilenda da oporezuje Drugu banku SAD, prethodnika Federalcima. Sud je presudio da je čarterovanje banke biloneophodno i ispravno“ znači da se vrši kongresna nabrojana ovlašćenja uključujući moć da se prikuplja porez, pozajmi novac, i reguliše trgovinai iako nijedna takva banka nije spomenuta u Ustavu.

Kada je Kongres 1913. usvojio Zakon o federalnim rezervama, oslanjao se na isto zaključivanje: stvaranje centralne banke je bio prikladan i koristan instrument za vršenje ustavnog autoriteta nad valutom, kreditom i bankarskim sistemom.

Istorijski kontekst: Od Prve banke do Zakona o federalnim rezervama

Da bi se cenio ustavni uticaj na Federalne rezerve, korisno je razumeti istorijsku evoluciju centralnog bankarstva u Sjedinjenim Državama.

Prva i druga banka SAD

Aleksandar Hamilton, kao sekretar trezora, predložio je 1791. godine Prvu banku SAD. On je tvrdio da je neophodnost Ustava i Pravični klauzula omogućila Kongresu da stvori nacionalnu banku kao instrument za upravljanje finansijama nacije. Tomas Džeferson i Džejms Medison su se usprotivili banci, tvrdeći da Ustav nije odobrio Kongresu tu moć. Predsednik Džordž Vašington je stao na stranu Hamiltona, potpisavši banku na pravo. Prva banka je radila do isteka povelje 1811. godine, postavivši presedan za federalno učešće u bankarstvu.

Druga banka SAD je bila čarterovana 1816. godine, nakon finansijskih dislokacija rata 1812. godine. Njegova ustavnost je ponovo osporena, ali presuda Vrhovnog suda u McCulloch protiv Marylanda je potvrdila da Kongres može da iznajmi banku. Međutim, predsednik Endru Džekson, nepotreban protivnik Druge banke, stavio je veto na svoj reharter 1832. godine, tvrdeći da je neustavna i da njene moći nisu bilenepotrebne i pravilne“, već samo samo pogodne. Džeksonov veto i naknadna propast Druge banke napustili su SAD bez centralne banke skoro 80 godina.

Panika 1907. i poziv na reformu

Odsustvo centralne banke doprinelo je nizu finansijskih panika, najpre Panika 1907. godine, koje su izložile krhkost decentralizovanog bankarskog sistema nacije. Kao odgovor, Kongres je uspostavio Nacionalnu monetarnu komisiju, koja je proučavala centralne bankarske sisteme u Evropi i preporučila stvaranje centralne banke. Nastali Zakon o federalnim rezervama iz 1913. godine bio je proizvod intenzivne političke i ustavne debate. Podržavaoci su tvrdili da je trgovina Ustavom i monetarne moći opravdala stvaranje centralnog bankarskog sistema da bi obezbedila elastičnu valutu, popust komercijalnog papira, i služili kao pozajmljivač poslednjeg resoriteta. Oponents, odražavajući Jeffersonijske argumente, tvrdio je da bi takva institucija koncentrisala moć i prevazišla ustavne granice.

Savezni sistem rezervi je osmišljen kao decentralizovana centralna banka - kompromis između onih koji su se bojali centralizovane moći i onih koji su želeli snažnu monetarnu vlast. Sistem je uključivao dvanaest regionalnih banaka federalnih rezervi, odbor guvernera u Vašingtonu, D.C. i Federalni komitet za otvoreno tržište (FOMC), koji je postavio monetarnu politiku. Ova struktura je odražavala ustavne zabrinutosti u pogledu federalnog preostvarenja, čuvajući ulogu privatnih banaka i regionalnog zastupanja.

Ustavni mandat i ovlasti Federalnih rezervi

Zakon o federalnim rezervama, kako je izmenjen, navodi ciljeve i ovlašćenja Federalnih snaga. Iako Ustav ne diktira konkretne političke ciljeve, on uspostavlja okvir u okviru koji Kongres delegatira vlast Federalnih snaga. Kongres je vremenom prefinio mandat Federalnih snaga, a to je najbitnije amandmanima iz 1977. godine koji su stvorili dvostruki mandat.

Mandat dvostruke: maksimalna zaposlenost i stabilne cene

Federalne rezerve se često opisuju kao da imajudvostruki mandat“: da promovišu maksimalnu zaposlenost i stabilne cene. Ovaj mandat je izveden iz ustavnog autoriteta Kongresa da reguliše trgovinu i novac.Sam Ustav ne precizira ciljeve za zapošljavanje ili stabilnost cena, ali je Kongres utvrdio da su takvi ciljevi neophodni za sprovođenje njenih nabrojenih ovlašćenja.Dvojni mandat je zakonsko izražavanje ustavnih principa ekonomske stabilnosti i opšte blagostanje.

U praksi, Federalci smatraju da jemaksimalna zaposlenost“ najviši nivo zaposlenosti u skladu sa stabilnom inflacijom.Stabilne cene“ su tipično definisane kao stopa inflacije od 2% tokom dužeg perioda, kako se meri indeksom cena lične potrošnje (PCE).Alatiotvorene tržišne operacije“, stopa popusta i zahtevi rezervi koriste se za uticaj kamate i novčane ponude u ostvarivanju tih ciljeva. Ustavno opravdanje za te akcije počiva na ideji da je Kongres delegatirao Fed-u organ za sprovođenje monetarne politike unutar granica zakona.

Federalci za nezavisnost i kongresno nadzor

Jedan od najrazgovaranijih aspekata ustavnog položaja Federalnih rezervi je njegova nezavisnost. Federalci nisu kabinetsko odeljenje; to je nezavisna agencija unutar vlade. Njegove odluke o monetarnoj politici nisu podložne direktnom odobravanju od strane predsednika ili Kongresa, iako njene članove imenuje predsednik i potvrđuje Senat, a Kongres može da izmeni Zakon o federalnim rezervama u bilo kom trenutku.

Osnivači su shvatili da kontrola nad novcem i kreditom može biti predmet političke manipulacije, izolacijom centralne banke od kratkoročnih političkih pritisaka, federalci mogu donositi odluke na osnovu ekonomskih uslova umesto izbornih ciklusa. Istovremeno, Ustav zahteva da se sva federalna moć vrši u okviru odgovornosti. Federalni izveštaji redovno se vrše Kongresu, njegovi finansijski izveštaji se revidiraju, a njeni zvaničnici svedoče pred odborima za nadzor.

Vrhovni sud je potvrdio nezavisnost Federalnih snaga u nekoliko konteksta, iako je takođe potvrdio moć Kongresa da izmeni ili čak ukine agenciju. U Ljubivstvu protiv Sjedinjenih Država (1988) i drugim slučajevima, Sud je priznao da Kongres može da delegatuje diskrecionu vlast izvršnim filijalnim agencijama sve dok pruža inteligentan princip da vodi njihove postupke. Zakon o federalnim rezervama služi kao taj princip koji vodi.

Ustavna ograničenja monetarne politike

Ustav obezbeðuje legalnu osnovu za Federalne rezerve, takoðe nameæe ogranièenja, ta ogranièenja nastaju iz Zakona o pravima, strukture federalizma i principa ispravnog procesa.

Uzimanje klauzule i monetarne politike

Peti amandman je uzeo klauzulukoja zabranjuje uzimanje privatne imovine za javnu upotrebu bez prave naknade povremeno je pozivan u izazovima za akcije Federalnih rezervi. Na primer, politike kao što su kvantitativno olakšavanje (kupovina velike imovine) su kritikovane zbog potencijalnog devalviranja valute i smanjenja kupovne moći štednje. Pravni učenjaci su raspravljali da li takvi efekti čineuzimanje“ imovine. Sudovi su dosledno držali da akcije monetarne politike koje utiču na vrednost novca uopšte ne iznose na kompenzabilno uzimanje, jer su legitimna primena kongresnih novčanih ovlašćenja. Međutim, ustavni princip služi kao podsetnik da Fed mora da posluje unutar granica koje poštuju prava privatnih svojina.

Proces i donošenje federalnih rezervi

Zadužen procesni klauzula Petog amandmana takođe se odnosi na Federalne rezerve kada izdaje propise koji utiču na banke, finansijske institucije i pojedince. Federalci moraju da prate administrativni postupak, daju obaveštenje i mogućnost za komentar, i da osiguraju da njegova pravila nisu proizvoljna ili hirovita. Na primer, kada Fed postavlja uslove rezervi ili sprovodi testove stresa, to mora da uradi na način koji poštuje ustavna prava entiteta koje reguliše. Dok ovi proceduralni zahtevi nisu jedinstveni za Federalac, oni teku iz ustavne garancije pravednosti.

Federalizam i regionalna struktura Feda

Savezna struktura Ustava utiče na operacije Federalnih snaga na suptilnije načine. Dvanaest regionalnih banaka Federalnih rezervi je stvoreno da osiguraju da monetarna politika odražava različite ekonomske uslove širom zemlje. Svaka regionalna banka ima predsednika koji učestvuje na sastancima FOMC-a i doprinosi regionalnoj perspektivi. Ovaj decentralizovani dizajn odiše željom osvetnika da spreči koncentraciju moći na jedinstvenoj lokaciji. Takođe se usklađuje sa principom da države i lokalne zajednice imaju glas u nacionalnom ekonomskom upravljanju.

Moderne ustavne rasprave koje okružuju federalne rezerve

Poslednjih godina, pojavilo se nekoliko ustavnih pitanja u vezi sa ovlašćenjima Federalnih rezervi i njihovim ograničenjima. Te rasprave često se usredsređuju na obim FBl-evog hitnog kreditiranja, njenu ulogu u fiskalnoj politici i transparentnosti njenog poslovanja.

Hitna poravnjanja pod sekcijom 13(3)

Tokom finansijske krize 2008. godine, Federalci su se pozivali na retko korišćenu odredbu Zakona o federalnim rezervamaSekcija 13(3)da zajme nebankarske finansijske institucije, kao što su investicione banke i izdavatelji komercijalnih papira. Ustavom se zahteva da odobrena sredstva poteku u Kongresu postavljaju pitanja o tome da li je takvo kreditiranje iznosilo neustavne rashode javnih sredstava bez odobrenja kongresa. Zakonom o investitorima i komercijalnim papirima iz 2010. godine uvedena su nova ograničenja u odeljku 13(3) kreditiranja, zahtevajući od Federalca da dobije odobrenje trezora i da osigura da programi kreditiranja budu široko zasnovani nego ciljani na pojedine firme. Ove reforme odražavaju ustavnu zabrinutost oko odvajanja ovlašćenja i kontrole Kongresa nad tašnom tašnom tašnom.

U Deutsche Bank National Trust Co. v. Federal Reserve Bank of New York (2013) i drugim slučajevima, sudovi su generalno podržali Federalčevu hitnu kreditnu nadležnost, navodeći široku diskreciju koju je odobrio Kongres. Međutim, ustavna napetost ostaje: nezavisnost Federalnih u monetarnoj politici mora biti uravnotežena protiv Kongresa koji je prerogativ da odobri potrošnju i definiše granice federalne moći.

Kvantitativno lako i Ustav

Odluka Federalnih vlasti da kupe velike iznose državnih obveznica i hipotekarnih hartija posle 2008. godine, i ponovo tokom pandemije COVID-19, takođe je izazvala ustavnu debatu. Neki kritičari tvrde da kvantitativno ublažavanje zamućuje liniju između monetarne i fiskalne politike, čime se Federalcima omogućava da finansiraju vladinu potrošnju bez eksplicitnog kongresnog odobrenja. Branioci protive da Fed samo vrši svoje ustavno ovlašćenje da reguliše novčanu opskrbu i da je Kongres implicitno ratificirao ove akcije izmenom Zakona o federalnim rezervama da bi omogućio plaćanje kamata na rezerve.

Ustavno pitanje se okreće u meri u kojoj akcije Federalnih snaga prelaze preko propisi o kovanicama i valuti u oblasti rezervisane za Kongres. Do sada nijedan sud nije oborio kvantitativni program ublažavanja kao neustavan, ali se u raspravi ističe tekuća relevantnost ustavnog tumačenja monetarne politike.

Još jedna ustavna tema je transparentnost. Prvi amandman je zaštita govora i štampe, zajedno sa principom odgovornosti vlade, podvlači zahteve za veću transparentnost Fed-a. 1993. godine Vrhovni sud je održao u Federalno otvoreno tržište komitet protiv Merila] da FOMC ne bude određen da odmah objavi svoje odluke o skoroj politici, ali su naknadne zakonodavne i političke promene povećale otvorenost Federal-a. Danas, Federal objavljuje zapisnike, ekonomske projekcije i transkripte sa petogodišnjim zaostatkom. Neki kritičari tvrde da je još veća transparentnost potrebna da bi se obezbedila demokratska odgovornost; drugi protiv toga da bi prevelika transparentnost mogla da potkopa efikasnost politike.

Ustav i buduænost Federalnih rezervi

Kako se ekonomija razvija, verovatno će se pojaviti nova ustavna pitanja. Porast digitalnih valuta, na primer, postavlja pitanja o moći Kongresa da skova novac i da li Fed može da izda digitalnu valutu centralne banke (CBDC) u skladu sa postojećim zakonom. Zagovornici privatnosti su podigli Četvrti amandman zabrinutosti oko nadzora i prikupljanja podataka u sistemu digitalnih plaćanja. Ustavni okvir će morati da se prilagodi tim izazovima.

Slično tome, predlozi za reformu federalne vlade, kao što je nametanje monetarnog pravila, koji bi povezao kamatne stope sa formulompodizanje ustavnih pitanja o delegaciji zakonodavne vlasti. Ako bi Kongres suviše strogo ograničio diskreciju Federalnih snaga, moglo bi se smatrati neustavnom povredom izvršne vlasti; ako bi on previše široko delegatirao, to bi moglo da naruši doktrinu o nedelegaciji, koja zahteva od Kongresa da pruži inteligentan princip.

Zaključak: Ustavna institucija za promenljivu ekonomiju

Sistem Federalnih rezervi je proizvod Ustavastvoren pod Kongresovim nabrojenim ovlašćenjima, oblikovan razdvajanjem moći, i ograničen individualnim pravima i federalizmom. Ustav ne diktira detalje monetarne politike, već pruža pravila igre unutar koje Fed mora da radi. Od banke Aleksandra Hamiltona do savremene FOMC-a, ustavni principi provere i ravnoteže, podrazumevane moći, i odgovornost su vodili evoluciju američkog novca i kredita.

Kako gledamo u budućnost, Federalci će se nastaviti suočavati sa ustavnim nadzorom, bilo da je pitanje hitnog kreditiranja, digitalnih valuta ili granicama svoje nezavisnosti, Ustav će ostati temeljni dokument koji i osnažuje i ograničava monetarni autoritet SAD-a. Razumevanje ovog ustavnog nasledstva je neophodno za svakoga ko želi da shvati ulogu Federalnih rezervi u američkom sistemu upravljanja.

For further reading, see the Federal Reserve’s official overview of its structure, the Constitution Annotated’s analysis of the coinage clause, the text of McCulloch v. Maryland, and the United States v. Butler decision on the spending power. These sources provide deeper insight into the constitutional issues discussed above.