Table of Contents

ما هي "سندز" الخالية من الضرائب في الهند؟

:: السندات الخالية من الضرائب هي أدوات الدين التي تصدرها المؤسسات الحكومية في الهند حيث يعفى الدخل من ضريبة الدخل بموجب المادة 10(15) من قانون ضريبة الدخل لعام 1961، وهذه السندات تصدر عادة من مؤسسات القطاع العام مثل الهيئة الوطنية للطرق الرئيسية في الهند، ومؤسسة تمويل السكك الحديدية الهندية، ومؤسسة تمويل الطاقة الكهربائية، ومؤسسة الكهرباء الريفية، وغيرها من الكيانات الضريبية ذات الكفاءة الكاملة.

على عكس الودائع الثابتة أو السندات المؤسسية حيث تكون الفوائد قابلة للضريبة على أساس الدخل المستثمر، فإن السندات الخالية من الضرائب توفر ميزة واضحة - مبلغ الفائدة الكامل يذهب إلى جيب المستثمر دون خصم ضريبي، وقد جعل هذه السمة حجر الزاوية للمستثمرين المحافظين الذين يلتمسون عائدات مستقرة وطويلة الأجل مع التقليل إلى أدنى حد من تدفق الضرائب السنوي، وقد أدرجت السندات في شكل مدفوعات نصف سنوية، وحصلت على فائدة نموذجية تتراوح بين 10 و20 سنة.

وينظم الإطار التنظيمي لهذه السندات مجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند ومصرف الاحتياطي الهندي، وتصنفها وكالات تقدير الجدارة الائتمانية مثل مركز البحوث الزراعية الدولية، ومركز البحوث الزراعية الدولية، وعادة ما تكون لها أعلى درجات السلامة، وهذا يضمن ألا يحصل المستثمرون على استحقاق ضريبي فحسب، بل أن يستثمروا أيضا في فئة من الأصول ذات الأمن الشديد.

الفوائد الرئيسية للاستثمار في سندات خالية من الضرائب

الإعفاء الضريبي الكامل من إيرادات الفوائد

والاستحقاق الرئيسي هو أن الفوائد المكتسبة معفاة تماما من ضريبة الدخل بموجب البند 10 (15). فعلى سبيل المثال، إذا كان المستثمر في المجموعة الضريبية البالغة 30 في المائة (بالإضافة إلى الرسوم والرسوم) التي يمكن أن تكسب 000 80 دولار كفائدة من سندات قابلة للضريبة، فإن هذه الفوائد لن تصل إلى 000 50 دولار إلا بعد فرض الضرائب (تشير إلى أن نسبة 30 في المائة + 4 في المائة من قيمة ضريبة الاستثمار ستمنحهم على نحو 000 80 دولار.

الجدول الزمني والجدول الزمني

وتوفر السندات الخالية من الضرائب مدفوعات ثابتة ومنتظمة للفوائد - نصف سنوية عادة - مما يجعلها مثالية للمستثمرين الذين يركزون على الدخل مثل المتقاعدين أو الذين يبحثون عن تدفق نقدي ثابت، وبما أن سعر الفائدة ثابت عند الإصدار ويظل ثابتا طوال فترة السندات، يمكن للمستثمرين التنبؤ بعائداتهم السنوية بدقة، وهذا الاستقرار قيم بالنسبة للتخطيط المالي ولتحمل النفقات المتكررة دون القلق إزاء تقلبات السوق.

انخفاض المخاطر ودعم الحكومة

ونظرا لأن السندات الخالية من الضرائب تصدرها الكيانات المملوكة للحكومة، فإنها تتحمل مخاطرة منخفضة جدا من عدم السداد، وتحظى الوكالات المصدرة عادة بضمانات سيادية أو لديها سجلات قوية لخدمة الديون، وتصنف وكالات تقدير الجدارة الائتمانية الهندية السندات عادة ما تصنفها الوكالة، وهي أعلى تقدير ممكن، مع الإشارة إلى أعلى درجة من الأمان فيما يتعلق بسداد الفوائد في الوقت المناسب، وعلى رأس المال المسبب للمخاطر، فإن السندات الرأسمالية الخالية من الضرائب توفر السلام في العقول المتسم بالكفاءة.

تنويع حافظة البيانات

فبما في ذلك السندات الخالية من الضرائب في حافظة ما يساعد على الحد من التقلبات العامة، ففي حين أن استثمارات الأسهم يمكن أن ترجح بشكل متقطع، فإن السندات الخالية من الضرائب توفر مرساة ذات دخل ثابت، وهي غير مرتبطة بأسواق الأسهم، وبالتالي فإن إيرادات الفوائد لا تزال غير متأثرة، وبالنسبة للمستثمرين الذين لديهم مزيج من الأصول، فإن السندات الخالية من الضرائب تشكل عنصرا دفاعيا يستقر العائدات ويقلل من مجمل المخاطر التي تنطوي عليها الحافظة.

مؤسسة الاستثمار الطويلة الأجل

وتتراوح فترات الاستحقاق للسندات الخالية من الضرائب بين 10 و 20 سنة، مما يجعلها مناسبة للأهداف الطويلة الأجل مثل التخطيط للتقاعد أو تمويل تعليم الأطفال، لأن الفائدة هي الإعفاء من الضرائب، فإن الأثر المضاعف على مدى عقود يمكن أن يكون كبيرا، علاوة على أن الحيازات الطويلة الأجل تتواءم مع استراتيجية الشراء والحيازة، التي تتجنب تكاليف المعاملات وقضايا توقيت السوق.

من يجب أن يفكر في الاستثمار في "أجسام خالية من الضرائب"؟

فالسندات الخالية من الضرائب هي الأكثر فائدة للأفراد الذين يقعون في أقواس ضريبية أعلى من الدخل، ولا سيما أولئك الذين لديهم دخل قابل للضريبة فوق " 10 لاك " سنويا (الذي يجلب 30 في المائة من الضرائب في ظل النظام القديم، أو أكثر من 15 لاك في ظل النظام الجديد مع دفع رسوم إضافية قابلة للتطبيق) وبالنسبة لهؤلاء المستثمرين، فإن العائد الفعلي للسندات المعفاة من الضرائب يمكن أن يتجاوز بسهولة العائدات الثابتة المستحقة الدفع، بل وحتى بعض مخططات المعدلة.

كما أن المستثمرين المحافظين الذين يعطون الأولوية لحفظ رأس المال والدخل العادي - مثل المتقاعدين وكبار السن من المواطنين، والمستفيدين من مجموعة من الشهية المنخفضة المخاطر - يجدون هذه السندات جذابة ويمكنهم أن يحلوا محل الودائع التقليدية الثابتة أو مخططات المكاتب البريدية بسبب الميزة الضريبية، وبالإضافة إلى ذلك، كثيرا ما تخصص الشركات وشركات التأمينات ذات القيمة الصافية جزءا من حافظة ديونهم للسندات الخالية من الضرائب لتخفيف العبء الضريبي الإجمالي على إيرادات الفوائد.

غير أن المستثمرين من أقل الفئات ضريبية (مثلاً، 5 في المائة أو لا شيء) قد لا يستفيدون بقدر ما يعود الفرق بين العائدات السابقة للضرائب وعائدات ما بعد الضرائب هامشية، وبالنسبة لهم، قد تكون الأدوات الأخرى التي تعرض معدلات انقلاب أعلى (مثل سندات الشركات أو المديونيات ذات الحجم الكبير) أنسب، حتى بعد حساب الضرائب.

كيف يستثمر في "الثقوب الخالية من الضرائب"؟

السوق الأساسية (المسائل العامة)

وكثيرا ما تصدر السندات الخالية من الضرائب عن طريق عروض عامة يمكن للمستثمرين أن يتقدموا إليها خلال فترة اشتراك محددة ويمكن تقديم الطلبات عن طريق نظام المحاسبة الآلي المباشر (المقتضيات التي يدعمها المبلّغ المغلق) عن طريق حساب تجاري أو عن طريق أشكال مادية، وتخصّص السندات في شكل غير مكتمل، وتدرج في البورصات (السندات الإلكترونية الوطنية وقسم الأوراق المالية) ويحتاج المستثمرون إلى بطاقة صالحة للسندات وحساب للقيمة الجاهزة لتطبيقها على الوجه.

السوق الثانوية

وبعد إدراج السندات الخالية من الضرائب يمكن شراؤها وبيعها على بورصات الأوراق المالية مثل أي ضمان آخر، ولكن السيولة يمكن أن تكون ضئيلة، بحيث يكون المستثمرون مستعدين للتمسك بالاستحقاق، أما في السوق الثانوية، فإن الأسعار تذبذب على أسعار الفائدة السائدة، وإذا انخفضت أسعار الفائدة، وارتفاع أسعار السندات، والعكس بالعكس، وقد يوفر شراء السلع في السوق الثانوية عائدات أعلى إذا تم شراؤها بسعر خصم.

من خلال صناديق تبادلية

Some debt mutual funds invest in tax-free bonds. However, investing directly in the bonds might be more tax-efficient because mutual fund dividends are taxable as per the investor's slab (under the new mutual fund taxation rules). Direct investment allows the investor to control the holding period and avoid ongoing expense ratios.

قواعد الضرائب المتعلقة بالعناوين الخالية من الضرائب

إيرادات الفوائد

والفوائد التي تجنيها هذه الفئة هي 100 في المائة من الضرائب بموجب المادة 10(1)، ولا تخصم أي فئة من هذه السلع من مدفوعات الفوائد من هذه السندات، وهي ميزة كبيرة مقارنة بصناديق التمويل المصرفي التي تخصم فيها هذه الخدمات إذا تجاوزت الفائدة 000 40 (000 50 بالنسبة لكبار المواطنين) في سنة مالية، ولا يحتاج المستثمرون إلى الإبلاغ عن هذه الفائدة في عائدات ضريبة الدخل إذا كانوا يقدمون تقارير عن ذلك، بل إلى أن يكشفوا عن الدخل.

الأرباح الرأسمالية على البيع

وإذا بيعت سندات معفاة من الضرائب قبل النضج، فإن أي ربح يعامل على أنه مكاسب رأسمالية، فثمة مكاسب رأسمالية قصيرة الأجل (الاستهلال بـ 36 شهرا) تضاف إلى دخل المستثمر وتفرض عليها الضرائب وفقا لمعدل صفعهم، وتفرض ضرائب على المكاسب الرأسمالية الطويلة الأجل (التي تدوم 36 شهرا) بنسبة 20 في المائة مع فوائد فهرسة، مما قد يقلل من الضرائب الفعلية على المكاسب التي تُسدد على السندات طويلة القيمة.

أشياء لتبقى في عقل قبل الاستثمار

إمكانية تخفيض معدلات الكوبون

ونظراً إلى أن الفوائد هي عدم فرض الضرائب، فقد وضع المصدرون معدلات القسائم أقل من السندات القابلة للضريبة القابلة للمقارنة، ففي عام 2025 مثلاً، تتراوح القسائم الخالية من الضرائب بين 5 و7 في المائة حسب المسألة والحيازة، ويتعين على المستثمرين مقارنة العائد بعد الضرائبي للبدائل الخاضعة للضريبة، وبالنسبة لشخص في الفئة 30 في المائة، فإن السندات الخالية من الضرائب التي تدر 6 في المائة تعادل سنداً ضريبياً يبلغ 8.57 في المائة (م).

مخاطر السيولة

فالسندات الخالية من الضرائب ليست سائلة مثل الأسهم أو الأموال المتبادلة ذات الكفاءات الكبيرة، ففي السوق الثانوية، يمكن أن تكون واسعة النطاق، وقد يستغرق الأمر وقتاً للعثور على مشتر بسعر عادل، وينبغي للمستثمرين أن يخططوا، في المقام الأول، لحجز هذه السندات حتى تنضج لتجنب قضايا السيولة، وكذلك لتجنب تعقيدات الضرائب على المكاسب الرأسمالية، وقد لا تكون هذه السندات مناسبة لمن يحتاجون إلى الحصول على الأموال في حالات الطوارئ ما لم يكن لديهم أصول سائل أخرى.

معدل المخاطر

ونظراً لأن هذه السندات أدوات ثابتة السعر، فإن سعرها السوقي ينخفض عندما ترتفع أسعار الفائدة، وقد يتكبد المستثمر الذي يبيع في بيئة أسعار متزايدة خسارة، ولكن إذا ما اعتُبر استحقاقه، فإن المستثمر يحصل على قيمة وجه بصرف النظر عن تحركات الأسعار المتوسطة، ويضاعف الحيازة الطويلة (15-20 سنة) حساسية سعر الفائدة، وينبغي أن يكون المستثمرون المحافظون مرتاحين مع القفل وعدم الاعتماد على البيع المبكر.

مخاطر الائتمان (متغيرة)

ورغم أن المصدرين مدعومين من الحكومة، فإنهم ليسوا جميعاً ذوي قوة متساوية، فالعواقب من شركات مثل شركة NHAI، و IRFC، و PFC تعتبر آمنة جداً، ولكن ينبغي للمستثمرين أن يتأكدوا من تقدير الائتمان، وجميع السندات الخالية من الضرائب هي عادة AA، ولكن من الحكمة تنويعها عبر جهات إصدار، ولا تضمن الحكومة صراحة جميع ديون وحدة دعم القطاع الخاص، ولكن المساندة السيادية الضامنة.

تكلفة الفرص

ومع تجاوز التضخم في كثير من الأحيان غلة السندات، فإن العائدات الحقيقية )بعد التضخم( على السندات الخالية من الضرائب يمكن أن تكون منخفضة - بل سلبية أحيانا، وينبغي للمستثمرين ألا يخصصوا أكثر من جزء حصيف من حافظتهم لهذه السندات، وبالنسبة للمستثمرين الأصغر سنا الذين لديهم أفق طويل، فإن استثمارات الأسهم قد تقدم عائدات حقيقية أعلى على الرغم من التقلبات العالية.

مقارنة بين العوالق الخالية من الضرائب وغيرها من الخيارات المتعلقة بتخطيط الضرائب

وتقدم الهند عدة أدوات للاقتصاد في الضرائب، ولكن لكل منها خصائص متميزة، فيما يلي مقارنة بالبدائل الشعبية:

  • Public Provident Fund (PPF):] Offers tax-free interest and principal safety, but has a 15-year lock-in and lower liquidity. The interest rate is revised quarterly. Tax-free bonds may offer higher rates than PPF (which is currently around 7.1% for Q4 FY25), but PPF gives a fixed maturity amount out bondons.
  • Equity-Linked Savings Scheme (ELSS):] Provides tax benefit under Section 80C (up to ⁇ 1.5 lakh) plus potential capital gains. But ELSS is market-linked and volatile, with a 3-year lock-in. Tax-free bonds are safe and give predictable income, but no deduction under Section 80C.
  • Bank Fixed deposits (FDs):] FDs of 5 years eligible for Section 80C deduction (up to ⁇ 1.5 lakh), but interest is taxable.
  • (ب) Debt Mutual Funds:] Offer capital gains taxation with indexation for long-term (3+ years). But there is no tax exemption on revenuends. Tax-free bonds give absolute tax-free income with lower expense ratios.

معرض الحياة الحقيقية: حساب معادلة الضرائب

(أ) أن تكون في المجموعة الضريبية 30 في المائة (+4 في المائة س س س = 31.2 في المائة) وأن السندات الخالية من الضرائب تقدم قسيمة بنسبة 6 في المائة، وأن الحصة المكافئة للضرائب = 6 في المائة/1-312) = 6 في المائة/0.688 = 8.72 في المائة، وبالتالي ستحتاج إلى استثمار قابل للضريبة يصل إلى 8.72 في المائة على الأقل ليضاها مع العائد بعد الضرائب.

خطوات للبدء

  1. افتح حساباً للخصوم والمتاجرة إن لم يكن لديك حساب (مع وسيط مسجل في شركة (سي بي آي
  2. رصد القضايا المقبلة المتعلقة بالسندات الخالية من الضرائب على المواقع الشبكية للشركة الوطنية للمصارف، وشركة BSE، وشركة تجار المصارف (مثل أسواق رأس المال التابعة للهيئة الفرعية للتنفيذ، وشركة العاصمة للتعاون التقني، وما إلى ذلك).
  3. خلال القضية العامة، تقدّم من خلال الرابطة في حسابك المصرفي أو التجاري الصافي.
  4. بعد التخصيص، السندات ستقيد لحسابك المفرغ، أبقها حتى النضج لتحقيق أقصى فائدة
  5. وكبديل لذلك، شراء السندات القائمة الخالية من الضرائب من السوق الثانوية بسعر يدر زيادة فعالية الصرافة (من النضج إلى النضج).
  6. إعادة استثمار إيرادات الفوائد من أجل التضاعف - رغم أن الفوائد قابلة للضريبة إذا أعيد استثمارها في أدوات أخرى، فإن دخل السندات الأصلي يظل خاليا من الضرائب.

الموارد الخارجية من أجل الحصول على مزيد من المعلومات

خاتمة

فالسندات الخالية من الضرائب لا تزال أداة فعالة للمستثمرين ذوي الدخل المرتفع في الهند للحصول على فوائد معفاة من الضرائب مع الحفاظ على سلامة رأس المال، وقلة المخاطر التي تنطوي عليها، واستحقاقات التنويع، تجعلهم إضافة قيمة إلى حافظة ذات دخل ثابت متوازن، غير أنهم لا يقدمون حلاً ملزماً يناسب الجميع - وهو الجمع بين الضريبة والمستثمر واحتياجات السيولة وأفق الاستثماري الذي ينبغي أن يُقيل عليه بعناية.