Sarrera: Zergatik da moneta-egonkortasuna Australiarentzat?

Australiako dolarra (AUD) munduko monetarik aktiboenetako bat da, herrialdearen egoera merkantzien esportatzaile nagusi gisa islatzen duena eta finantza-merkatu globaletan duen integrazio sakona. Nazio horrek nazioarteko merkataritzan oinarritzen da, burdin- eta ikatz-etik hezkuntza eta turismora, etxeko monetaren egonkortasuna ez da soilik harrotasun ekonomikoaren kontua, makroekonomiaren oinarrizko zutabea baizik. Australiako Ogasunak, Australiako Erreserba Bankuarekin (RB) koordinatuta, estrategia multzo bat erabiltzen du, truke-tasa eta inbertsio-tasa mantentzeko.

Monetaren egonkortasunak ez du esan nahi AUD balio finko batean blokeatu behar denik. Truke-tasak pixkanaka eta aurresan daitekeen ingurune bati eustea da, negozio eta inbertitzaileei konfiantzaz planifikatzea baimentzen diena. swing zorrotzek hornidura-kateak eten ditzakete, esportazioaren lehiakortasuna hondatu edo inportatutako ondasunen kostua bat-batean handitu. Beraz, Ogasunaren ikuspegia esku-hartze proaktiboaren eta epe luzerako politikaren diseinuan oinarritzen da, guztiak hazkunde ekonomiko jasangarriari eusteko, diru-politikaren independentzia mantenduz.

Monetaren egonkortasuna eta truke-tasak ulertzea

Estrategia zehatzak aztertu aurretik, ezinbestekoa da kontzeptuak definitzea jokoan. Moneta baten balioak ez du muturreko gorabeheren berri epe laburretan. Truke-tasak hegazkortasunaren arabera neurtzen dira, merkataritza-bazkide nagusien saskiarekiko. Aldaketa-tasak beste moneta baten prezioa adierazten du, adibidez, Australiako dolar batek zenbat eros ditzakeen.

Australiarentzat, AUD/USD bikotea da gehien zaindua, baina Merkataritza Pisudun Indizeak (TWI) ikuspegi zabalagoa eskaintzen du Australiako merkataritza-bazkide nagusien dibisen aurka truke-tasak pisatuz. Truke-tasa egonkorrak inflazioa ainguratzen laguntzen du, inportatutako ondasun eta zerbitzuen kostuak aurreikusezinak baitira. RBAri ere eusten dio, helburu-bandaren %2-3ko inflazioa kontrolatzeko helburu nagusi gisa. Bestalde, hegazkortasun gehiegizkoak banku zentralaren interes-tasak erregulatzera behartzen du, baldintza nazionalak baino erasogarriagoak egitera.

Garrantzitsua da ere truke-tasa nominal eta erreala bereiztea. nominala da aipatutako merkatu-tasa, eta errealaren tasa herrialdeen arteko prezio-mailetan ezberdintasunetara egokitzen da. Ogasunak kontrolatzen ditu, benetako tasak esportazioaren lehiakortasunean zuzeneko eragina baitu.

Erakunde-esparrua: Ogasuna eta RBA Lankidetza

Australiako Ogasunak ez du bakarka lan egiten. Moneta-kudeaketa Ogasunaren (gobernuaren aholku-organo ekonomiko nagusia) eta Australiako Erreserba Bankuaren (diru-politikaren eta dibisaren isurtzearen arduraduna) arteko erantzukizun partekatua da. Lan-banaketa hau ulermen-memorian (MoU) gauzatzen da, krisiaren kudeaketan eta ohiko eragiketetan duten zeregina zehazten duena.

RBAk diru-politika ezartzen du, diru-tasa doituz, eta horrek zuzenean eragiten du truke-tasak interes-tasaren diferentzialen bidez. Bitartean, Ogasunak gobernuaren zerga-politika kudeatzen du, aurrekontuen tamaina eta osaera barne, eta horrek zeharkako eragina du dibisen eskarian. Adibidez, soberakin fiskal batek murriztu ditzake gobernuaren mailegu-beharrak, etxeko bonoen eskaera murriztuz eta AUD ahulduz. Bestalde, estimulu-pakete batek diru-eskaera eta osasun ekonomikoaren pertzepzioa handitu dezake.

Bi gorputzen arteko koordinazioa bereziki kritikoa da merkatu-estresaldietan. 2020an, COVID-19 pandemiaren lehen etapetan, Ogasunak eta Ogasunak elkarrekin lan egin zuten laguntza kuantitatiboa eta fiskala ezartzeko, lotura-erosketen bidez gastuen bidez partzialki finantzatutako gobernua barne. Lankidetza horrek AUD egonkortzen eta ekonomiatik isurtzen den kreditua mantentzen lagundu zuen. Ogasunak ere eskaintzen du zerbitzu bat, finantza-baldintza orokorrak kontrolatzen dituena eta diru-esku-hartzeetarako kontentzi-planak prestatzen dituena.

Politika eta interes-tasak

RBAren diru-tasa AUDen eragina duen tresna nagusia da. RBAk diru-tasa igotzen duenean, atzerriko inbertitzaileek Australiako loturetan etekin handiagoak bilatzen dituzte, monetaren eskaria handituz eta truke-tasa gorantz bultzatuz. Bestalde, tasak murriztu egiten dira normalean amortizaziora. Ogasunak aurreikuspen ekonomiko eta datu fiskalak eskaintzen ditu, RBAren erabakiak jakinarazteko, eta horren arabera, diru-politika benetako ekonomiaren ikuspegi koherente batek babesten du.

Harremana ez da mekanikoa; arrisku-gosea, ondasunen prezioak eta inbertitzaileen itxaropenak bezalako beste faktore batzuk ere garrantzitsuak dira. Adibidez, 2013-2016 aldian, RBAk hainbat aldiz murriztu zituen tasak, baina AUD nahiko indartsua izan zen, burdinaren prezio altuengatik eta Australiako aktiboen atzerriko erosleen interesengatik. Ogasunak eta RBAk merkatuaren seinaleak elkarrekin interpretatu behar dituzte, okerrik ez egoteko.

Politika fiskala eta aurrekontuen kudeaketa

Zerga-politikak moneta-egonkortasuna eragiten du hainbat kanalen bidez. Zor garbia murrizten duen aurrekontuak atzerriko inbertitzaileek eskatutako arrisku-ordaina murriztu dezake, truke-tasa egonkorra bermatuz. Bestalde, etxe-eskari motelak moneta ahuldu dezake. Ogasunaren Eguneratze ekonomiko eta fiskala (FLT:1) funtsezko argitalpena da, etorkizuneko politikaren norabidearen seinaleen bila dabilena.

Azpiegitura gastuek, energia-politikak eta industria-euskarriek Australiako inbertsioen epe luzerako erakargarritasuna ere osatzen dute. Esate baterako, energia berriztagarrien eta mineralen prozesamendu kritikoaren inbertsioek esportazio-oinarria dibertsifikatu dezakete, monetaren zaurgarritasuna murriztuz merkantzien prezioetan kulunkatzeko. Ogasunak industria eta merkataritza bezalako sailekin lan egiten du ekonomiaren egitura-erresilientzia indartzen duten politika-esparruak eraikitzeko.

Moneta kudeatzeko tresna nagusiak

Australiako Ogasunak, sarritan RBAren agente gisa jarduten du, eta hainbat tresna praktiko erabiltzen ditu truke-tasaren egonkortasuna mantentzeko. Tresna horiek selektiboki erabiltzen dira, Australiak 1983tik truke-tasa mugikorra mantentzen duen bezala. Moneta malkartsuak ez bezala, AUDek merkatuko indarren arabera mugi dezake, baina agintariek eskubidea dute aparteko egoeretan esku hartzeko.

Atzerriko Exchange biltegiak

Tresnarik ikusgarrienetako bat atzerriko truke-erreserbak kudeatzea da. Australiako gobernuak moneta nagusien erreserbak ditu, batez ere AEBetako dolarrak, euroak, yen-ak eta libra esterlina, baita IMFko urre eta marrazki-eskubide bereziak ere. 2025. urtearen hasieran Australiako atzerriko erreserbak AUD 90 milioi inguruan zeuden, eraso espekulatiboen edo epe laburreko likidezia-krisien aurrean babes handia eskainiz.

Erreserba hauek Ogasunaren izenean kudeatzen dituen 'FLT:0'Exchange Rate Equalization Account (EREA)-n daude, AUDek segurtasunik gabeko amortizazioa bizi duenean, RBAk atzerriko moneta saldu dezake erreserbetatik eta AUD erosi, eta horrela eskaria handitu eta truke-tasa egonkortu. Bestalde, gehiegizko estimu-aldietan, RBAk AUD eta biltegiak sal ditzake. Esku-hartze horiek egoera arruntetan izaten dira, baina krisialdi ekonomikoetan bihurtzen dira. Adibidez, 2008ko krisi ekonomikoaren ondoren, RBAk desordena txiki bat saihesten du.

Erreserbak behar bezala neurtuta daude inportazio-estalkien bidez (erreserbak ordaindu daitezkeen hilabete kopurua), epe laburreko kanpo-zorra eta diru-hornidura zabala. Australiaren erreserbak nazioarteko estandarren arabera egokitzat jotzen dira, nahiz eta Asiako ekonomia batzuei dagokienez apalak izan. Ogasunak aldian-aldian egokitasuna aztertzen du arrisku-kudeaketaren esparru zabalago baten barruan.

Merkatuko esku-hartzeak

Merkatu zuzeneko esku-hartzeak RBA, Ogasunaren gainbegiratzearen, AUD erosi edo saldu egiten du atzerriko truke-merkatuan. Esku-hartzeak RBAren esku-hartzeen mahaiaren bidez egiten dira baimendutako merkaturatzaileekin. Helburua ez da truke-tasa espezifiko bat ezartzea. Australiak ez du truke-tasa ofizialik helbururik, baina desordenatuei aurre egiteko. RBAk esku-hartzeei buruzko datuak argitaratzen ditu, eta gardentasuna ematen du, eta, aldi berean, aurre-jarrizterolatzaileek saihesten du.

Esku-hartzeak esterilizatu egiten dira etxeko likideziari ez eragiteko. Horrek esan nahi du RBAk atzerriko moneta erosten duenean (AUD saldu), aldi berean etxeko bonoak saltzen dituela tokiko moneta kopuru baliokidea xurgatzeko, diru-politikaren desbideraketa saihestuz. Esku-hartze arautuek adierazten dute agintariek moneta babesteko borondatea, interes-tasak aldatu gabe.

Historikoki, esku-hartzea ohikoagoa izan da 1980ko eta 1990eko hamarkadetan, Australiak flota-tasara igaro zenean. 2000. urtetik aurrera, RBAk esku-hartze gutxi batzuk baino ez ditu egin, bereziki 2008ko krisian eta 2013an, AUDek esportazio-lehiakortasunarekiko duen parekotasun-maila txiki bat igo zenean. Ogasunak atzerriko truke-erreserbak kudeatzeko egindako azterketaren arabera, gaur egungo esku-hartze-esparrua egokia eta sinesgarria dela baieztatu zuen.

Komunikazioa eta aurrerako orientazioa

AUD libreki negoziatzen den ingurune batean, hitzak ekintzak bezain ahaltsuak izan daitezke. Ogasunak eta RBAk kontuz landutako komunikazio-estrategiak erabiltzen dituzte merkatuaren itxaropenak moldatzeko. Horrek esan nahi du politiken transposizioa, urriaren 1a, prentsa-konferentziak RBAko batzordearen bileraren ondoren, eta Ogasunaren barne- iragarpen ekonomikoak argitaratzen dituzte. RBAren hiruhilekoa, politika monetarioari buruzkoa eta Ogasunaren FLT:4:Budgets Paper-a: 5], merkataritza-erakundeek arretaz zaintzen dituzte.

Aurrerako orientazioa - interes-tasak edo esku-hartze jarreraren etorkizuneko bide-izena seinalatuz- ziurgabetasuna murrizten laguntzen du. Esate baterako, 2020ko pandemian, RBAk adierazi zuen ez zituela tasak igoko inflazioa helburu-bandan iraunkorki egon arte, itxaropenak ainguratu eta hegazkortasun murriztua. Ogasunak hau osatzen du, Aurrekontuan zerga-asmoak azpimarratuz, eta merkatuei zor eta gastuen ibilbidea argi erakusten die.

Politika-tresna gisa komunikazioa erabiltzea ez da arriskurik gabea. Urratsek nahi ez diren kulunkak eragin ditzakete, 2021ean, RBAren adierazpenen merkatu-akatsak AUDen arrasto labur bat ekarri zuenean. Bi erakundeek, ordutik, beren hizkuntza hobetu dute, are argiago, egoera horiek saihesteko.

Erronkak eta arriskuak

Tresna sofistikatuak izan arren, moneta-egonkortasuna kudeatzea zeregin ikaragarria izaten jarraitzen du. Australiako ekonomia kanpoko shocken aurrean dago, merkantzien esportazioetan eta kapital-inportatzaile garbi gisa duen konfiantzagatik. Hainbat egitura-erronkek Ogasunaren estrategiak etengabe probatzen dituzte.

Komodoaren prezioa hegazkortasuna

Australia da munduko burdin-orban esportatzaile handiena eta ikatz, gas natural, urre eta nekazaritzako produktuen ekoizle nagusia. Komertzioaren prezioak nabarmen hegazkorrak dira, eskariaren ziklo globalek (batez ere Txinatik) bultzatuak eta hornidura-etenek eraginda. Prezioek gora egiten dutenean, AUDek esportazio-sarreren igoera gisa indartu ohi du; prezioak behera egiten duenean, monetak sarritan iturgin egiten du. Ogasunak joera mugatua du kulunka horiek kontrajartzeko, merkataritza-baldintzetan funtsezko aldaketak islatzen dituztelako.

Egokitze-estrategia bat da, salgaien boometan eraikitako soberakin fiskalak erabiltzea, erreserbak biltzeko edo zorra ordaintzeko, gastu-tasaren kontra-ziklikorako lekua sortuz beheraldietan. Australiako aberastasun subiranoaren funtsa ezartzeak, Etorkizuneko Funtsak, aurrekontu-gastuak isolatzen laguntzen du, baina truke-tasan zuzeneko eragina mututzen da. Ogasunak, ordea, berehalako moneta-mugimenduak ez direla finantza-sistema desegonkortzen edo industria deslokalizatzen laguntzen du.

Kapital globala eta 'Risk-on' efektua

AUD, berriz, arrisku-gose globalaren aurrean oso sentibera da. Baikortasun-denboraldietan, inbertitzaileek kapitala merkatu emergenteetan eta salgaiekin lotutako ondasunetan isurtzen dute, AUD bultzatuz. Krisietan, atzera egiten dute, eta AUD oso azkar erortzen da. Ogasunak ezin du sentimendu orokorra kontrolatu, baina etxeko finantza-sistemaren erresilientzia indartu dezake erregulazio zuhur eta atzerriko erreserba egokien bidez.

Beste erronka bat da garraio-merkataritza. Australiako interes-tasak Japoniakoak, Suitzakoak edo euroarenak baino handiagoak izan direnez, inbertitzaileek maila txikiko dibisetan mailegua hartu eta AUDen mailegua hartu dute interes-diferentziala harrapatzeko. Horrek AUDa bere oinarrizko balioaren gainetik bultza dezake. Merkataritzak, 2020ko hasieran bezala, azkartu dezake amortizazioa. Ogasunak Merkatuen Taldetik igarotzen ditu eta Australiako Balore eta Inbertsioen Batzordearekin (ASIC) lan egiten du merkatu-osotasuna bermatzeko.

Merkataritza-tentsioak eta geopolitikoak

Australiak Txinarekin duen merkataritza-harremanak, bere bazkiderik handienak, arrisku-geruza gehigarriak ditu. Gatazka diplomatikoak, tarifa-esklaazioak edo Txinako egitura ekonomikoaren aldaketak zuzenean eragin dezakete Australiako esportazioen eskarian eta, beraz, truke-tasan. 2020-2021 bitartean, adibidez, Txinak debekua informalak ezarri zituen Australiako hainbat produktutan, ziurgabetasun garaiera iritsiz. Ogasunak merkataritza-sustapen ahaleginak dibertsifikatuz erantzun zuen, eta merkatuekin lotura sendoagoak eraikiz India, Hego-ekialdea, Asia eta Pazifikoko merkatuekin.

Tentsio geopolitikoek ere inbertitzaileen konfiantzari eragiten diote. Indo-Pazifikoko eskualdean gatazkak izateko ahalmena, probabilitate txikia izanik ere, buztan-arriskua da, eta Ogasunak berariaz hartzen du kontuan bere estres-probak egiteko agertokietan. Moneta-kudeaketa sendo bat mantentzea nazio-segurtasun ekonomiko zabalagoa da.

Egokitzapen estrategikoak denboran zehar

Australiako Ogasunak moneta-kudeaketari buruz zuen ikuspegia nabarmen eboluzionatu da 1983an AUDren flotaziotik. Hasierako urteetan, malgutasunez bizitzen eta esku-hartze protokoloak garatzen ikastea zen helburua. 1997-98ko Asiako Finantza Krisian, Ogasunak eta RBAk etengabe eutsi zioten AUDri politika makroekonomikoak mantentzen lagunduz. 2008-09an, sinesgarritasun hori Finantza-krisi globalean (GFC) ordaindu zen, Australia atzeraldia saihesteko ekonomia aurreratuetako bat zenean, Ogasunak denbora-zatikasak zerga-denbora eta Ruluba-tasak azkarki hedatu zituelako.

GFCren ondorengo aldian, Ogasunak makroprudentzia-neurriei eta finantza-egonkortasunari buruzko fokua handitu zuen, moneta-bullyak etxebizitzen merkatuan eta banku-sisteman arriskuak areagotu ditzakeela aitortuz. Finantza-arautzaileen Kontseilua 2010eko erdialdean, Ogasunaren, RBAren, APRAren eta ASICen arteko koordinazioa hobetu zen. Duela gutxi, Ogasunak bere gain hartu ditu arrisku horiek:2climate-arekin lotutako arriskuak:3 eredu ekonomikoan, eta aitortu du ondasun-fluxuak zero eta kapital-aldaketak alda ditzakeela.

Moneta digitalen eta indusketa egonkorren gorakadak ere gogoeta berriak aurkezten ditu. AUDk berak nagusi izaten jarraitzen duen bitartean, Ogasunak banku zentraleko moneta digital baten (CBDC) ondorioak aztertzen ditu truke-tasaren politikarako.

Ondorioa:

Australiako Ogasunak moneta-egonkortasuna eta truke-tasak kudeatzeko estrategiek merkatuaren ikuspegi heldua islatzen dute, esku-hartzearekin orekatzen duena beharrezkoa denean. Atzerriko erreserba egokiak mantenduz, RBArekin koordinatuz, merkatu-interes selektiboak hedatuz eta merkatuekin argi eta garbi komunikatuz, Ogasunak ziurtatzen du AUDek nazioarteko transakzioetarako euskarri fidagarria izaten jarraitzen duela.

Gehiago irakurtzeko, ikus Australiako Ogasunaren funtzionarioa ]2024–25 Aurrekontu-paperak, RBaren ] truke-tasaren datuak , eta FLT:5]]IMF Australiako azken artikuluko IV kontsulta .