Introduzione: L’influenza duratura della Costituzione sull’Autorità Monetaria Americana

La Costituzione degli Stati Uniti, ratificata nel 1788, rimane la legge suprema della terra, fornendo il quadro strutturale e giuridico all’interno del quale operano tutte le istituzioni federali. Tra le sue funzioni più consequenziali ma spesso trascurate, è il suo ruolo nella definizione del sistema monetario della nazione e della banca centrale, la Riserva federale, mentre la Costituzione non menziona una banca centrale per nome, pone la base per tale istituzione attraverso specifici contributi di potere, principi di equilibrio e di bilancio federale e sistema.

L’articolo I, Sezione 8, la clausola 5 della Costituzione concede al Congresso il potere “Per coniare denaro, regolare il valore di esso e di moneta straniera, e fissare lo standard dei pesi e delle misure.” Questa clausola, unita al Necessario e alla clausola Proper (Clause 18), dà al Congresso la latitudine di creare istituzioni e passare leggi che gli consentano di esercitare efficacemente queste potenze monetarie.

Questo articolo esplora come la Costituzione abbia plasmato la Riserva Federale e la sua condotta di politica monetaria. Esamineremo le basi costituzionali del banking centrale negli Stati Uniti, i dibattiti storici che hanno portato alla creazione della Fed, i vincoli legali sulle sue azioni, e le implicazioni contemporanee di queste radici costituzionali.

La Fondazione Costituzionale per il Banking Centrale negli Stati Uniti

La Costituzione non autorizza esplicitamente la creazione di una banca centrale, ma concede poteri enumerati al Congresso, con il decimo emendamento che riserva tutte le altre competenze agli Stati o al popolo. La questione se il Congresso possa costituire una banca nazionale, e per estensione una banca centrale, è stata discussa con fermezza nella prima repubblica. La risoluzione di tale dibattito ha stabilito un precedente che continua a sostenere la Riserva Federale oggi.

Articolo I, Sezione 8: Le potenze monetarie del Congresso

Oltre alla clausola di monetazione, il Congresso ha anche il potere di prendere in prestito denaro sul credito degli Stati Uniti, di regolamentare il commercio con le nazioni straniere e tra i diversi stati (la clausola di commercio), e di rendere tutte le leggi che saranno necessarie e adeguate per portare in esecuzione i poteri precedenti. Insieme, queste clausole forniscono una vasta base giuridica per una banca centrale che può emettere valuta, gestire le condizioni nazionali.

La Costituzione vieta inoltre esplicitamente agli Stati di coniare denaro, emettere fatture di credito, o fare qualcosa che non sia oro e argento moneta un'offerta in pagamento dei debiti (articolo I, sezione 10), che assicura che l'autorità monetaria sia una responsabilità federale, eliminando il caos delle valute statali che avevano pestato il periodo della Confederazione.

Le clausole necessarie e corrette e le potenze implicite

Il Necessario e la clausola Proper (articolo I, Sezione 8, clausola 18) è stato oggetto di sentenze della Corte Suprema seminale che riguardano direttamente la costituzionalità della Riserva Federale.

Questo principio di poteri impliciti è la fondazione costituzionale su cui poggia la Federal Reserve. Quando il Congresso ha approvato la Federal Reserve Act nel 1913, si basava sullo stesso ragionamento: la creazione di una banca centrale era uno strumento conveniente e utile per esercitare la sua autorità costituzionale su valuta, credito e il sistema bancario.

Contesto storico: dalla prima banca alla legge federale sulla riserva

Per apprezzare l'influenza costituzionale sulla Federal Reserve, è utile comprendere l'evoluzione storica del settore bancario centrale negli Stati Uniti.I dibattiti sulla Prima e la Seconda Banca degli Stati Uniti sono stati dibattuti fondamentalmente costituzionali, mettendo in atto rigidi edilisti contro i sostenitori delle potenze implicite.

Le prime e le seconde banche degli Stati Uniti

Alexander Hamilton, come Segretario del Tesoro, propose la First Bank of United States nel 1791, sostenendo che la Costituzione necessario e clausola Proper permise al Congresso di creare una banca nazionale come strumento per gestire le finanze della nazione. Thomas Jefferson e James Madison si opposero alla banca, sostenendo che la Costituzione non concedeva al Congresso quel potere.

La seconda banca degli Stati Uniti fu noleggiata nel 1816, a seguito delle dislocazioni finanziarie della guerra del 1812. La sua costituzionalità fu nuovamente contestata, ma la sentenza della Corte Suprema in McCulloch v. Maryland] affermava che il Congresso poteva noleggiare una banca.

Il Panico del 1907 e il richiamo alla riforma

L’assenza di una banca centrale contribuì a una serie di panici finanziari, in particolare il Panic del 1907, che espose la fragilità del sistema bancario decentralizzato della nazione. In risposta, il Congresso stabilì la Commissione Monetaria Nazionale, che studiò i sistemi bancari centrali in Europa e raccomandava la creazione di una banca centrale.

Il sistema della Federal Reserve è stato progettato come una banca centrale decentrata, un compromesso tra coloro che temevano il potere centralizzato e coloro che volevano una forte autorità monetaria. Il sistema comprendeva dodici banche regionali della Federal Reserve, un consiglio dei governatori di Washington, D.C. e il Comitato federale del mercato aperto (FOMC), che definiscono la politica monetaria.

Il Mandato costituzionale della Federal Reserve e i poteri

La legge federale sulla riserva, così modificata, delinea gli obiettivi e i poteri della Fed, mentre la Costituzione non detta obiettivi politici specifici, stabilisce il quadro entro il quale il Congresso delega l’autorità al Fed. Nel tempo, il Congresso ha affinato il mandato della Fed, in particolare con gli emendamenti del 1977 che hanno creato il doppio mandato.

Il Doppio Mandato: Massimo Occupazione e Prezzi Stabili

La Federal Reserve è spesso descritta come “un mandato individuale”: promuovere il massimo impiego e i prezzi stabili. Questo mandato deriva dall’autorità costituzionale del Congresso per regolare il commercio e il denaro delle monete. La Costituzione stessa non specifica obiettivi di stabilità del prezzo o dell’occupazione, ma il Congresso ha stabilito che tali obiettivi sono necessari per realizzare le sue competenze enumerate. Il mandato è un’espressione statutaria dei principi costituzionali della stabilità economica e del benessere generale.

In pratica, il Fed interpreta “occupazione massima” come il più alto livello di occupazione coerente con l’inflazione stabile. “Prezzi stabili” è tipicamente definito come un tasso di inflazione del 2% sul lungo periodo, come misurato dall’indice dei prezzi del consumo personale (PCE) . Gli strumenti del Fed – operazioni di mercato aperte, il tasso di sconto e i requisiti di riserva – sono utilizzati per influenzare i tassi di interesse e l’offerta di denaro per il perseguimento di tali obiettivi.

L’indipendenza e la supervisione del Congresso

Uno degli aspetti più discussi della posizione costituzionale della Federal Reserve è la sua indipendenza. La Fed non è un dipartimento di gabinetto; è un'agenzia indipendente all'interno del governo. Le sue decisioni sulla politica monetaria non sono soggette ad approvazione diretta dal Presidente o dal Congresso, anche se i suoi membri sono nominati dal Presidente e confermati dal Senato, e il Congresso può modificare la Federal Reserve Act in qualsiasi momento.

I Fondatori hanno capito che il controllo sul denaro e sul credito potrebbe essere soggetto a manipolazioni politiche. L'isolamento della banca centrale da pressioni politiche a breve termine, la Fed può prendere decisioni basate su condizioni economiche piuttosto che cicli elettorali. Allo stesso tempo, la Costituzione richiede che tutto il potere federale sia esercitato in un quadro di responsabilità.

La Corte Suprema ha confermato l’indipendenza della Fed in diversi contesti, anche se ha anche affermato il potere del Congresso di modificare o addirittura abolire l’ente. In Loving v. United States (1988) e altri casi, la Corte ha riconosciuto che il Congresso può delegare autorità discrezionali alle agenzie di filiale esecutive fintanto che fornisce un principio intelligibile di guidare le loro azioni.

Contratti costituzionali sulla politica monetaria

Mentre la Costituzione fornisce la base giuridica per la Riserva Federale, impone anche vincoli, che derivano dalla legge dei diritti, dalla struttura del federalismo e dal principio del processo dovuto.

La clausola di presa e la politica monetaria

Il quinto emendamento, che vieta l’assunzione di beni privati per uso pubblico senza una semplice compensazione, è stato talvolta invocato in sfide alle azioni della Federal Reserve. Ad esempio, politiche come l’asing quantitativo (acquisto di beni su larga scala) sono state criticate per la valuta potenzialmente svalutante e la diminuzione del potere d’acquisto dei risparmi.

Due processi e la regolamentazione della riserva federale

La clausola di due processi del quinto emendamento si applica anche alla Federal Reserve quando emana regolamenti riguardanti banche, istituzioni finanziarie e individui. Il Fed deve seguire la procedura amministrativa, fornire avviso e opportunità di commento, e garantire che le sue regole non siano arbitrarie o capricciose. Per esempio, quando il Fed imposta requisiti di riserva o implementa test di stress, deve farlo in modo che rispetta i diritti costituzionali delle entità che regola.

Federalismo e struttura regionale della Fed

La struttura federale della Costituzione influenza le operazioni della Fed in modo più sottile. Le dodici banche regionali della Federal Reserve sono state create per garantire che la politica monetaria rifletta le diverse condizioni economiche in tutto il paese. Ogni banca regionale ha un presidente che partecipa alle riunioni FOMC e contribuisce a una prospettiva regionale. Questo design decentralizzato riecheggia il desiderio dei framers di impedire la concentrazione di potere in un unico luogo.

Moderne discussioni costituzionali che circondano la Federal Reserve

Negli ultimi anni sono sorte diverse questioni costituzionali riguardanti le competenze della Federal Reserve e i loro limiti, spesso incentrate sulla portata dell’autorità di prestito di emergenza della Fed, sul suo ruolo nella politica fiscale e sulla trasparenza delle sue operazioni.

Finanziamenti di emergenza ai sensi della sezione 13(3)

Nel corso della crisi finanziaria del 2008, il Fed ha invocato una disposizione raramente utilizzata della Federal Reserve Act (Sezione 13(3)) per prestare alle istituzioni finanziarie non bancarie, come le banche di investimento e gli emittenti di carta commerciale. L’esigenza della Costituzione che gli stanziamenti hanno dato origine al Congresso ha sollevato domande circa se tali prestiti sono ammontati a una spesa incostituzionale dei fondi pubblici senza l’approvazione del Congresso.

In Deutsche Bank National Trust Co. v. Federal Reserve Bank of New York[[] (2013) e altri casi, i tribunali hanno generalmente sostenuto l’autorità di prestito di emergenza della Fed, citando l’ampia discrezione concessa dal Congresso. Tuttavia, la tensione costituzionale rimane: l’indipendenza della Fed nella politica monetaria deve essere bilanciata contro la prerogativa del Congresso per autorizzare la spesa e definire i limiti del potere federale.

Assaggi quantitativi e Costituzione

La decisione del Fed di acquistare grandi quantità di titoli di Stato e titoli ipotecari dopo il 2008 — e ancora una volta durante la pandemia di COVID-19 — ha scatenato anche il dibattito costituzionale. Alcuni critici sostengono che l'asasing quantitativo sfocia la linea tra la politica monetaria e fiscale, consentendo efficacemente al Fed di finanziare le spese governative senza autorizzazione esplicita del congresso.

La questione costituzionale si pone nella misura in cui le azioni della Fed vanno oltre la monetazione e la regolamentazione monetaria in aree riservate al Congresso. Finora, nessun tribunale ha messo a punto un programma di easing quantitativo come incostituzionale, ma il dibattito evidenzia la pertinenza continua dell’interpretazione costituzionale nella politica monetaria.

Il Push per un Fed trasparente

Un altro tema costituzionale è la trasparenza. La protezione del Primo Emendamento e la stampa, insieme al principio della responsabilità del governo, sottolinea le richieste di maggiore trasparenza del Fed. Nel 1993, la Corte Suprema ha tenuto Federal Open Market Committee v. Merrill] che il FOMC non era tenuto a rivelare immediatamente le sue decisioni politiche a breve termine, ma i successivi cambiamenti legislativi e politici hanno aumentato il FLT.

La Costituzione e il Futuro della Riserva Federale

L’aumento delle valute digitali, ad esempio, solleva questioni sul potere del Congresso di monetare e se il Fed può emettere una moneta digitale della banca centrale (CBDC) in base alla legge esistente. I sostenitori della privacy hanno sollevato le preoccupazioni del quarto emendamento sulla sorveglianza e la raccolta dei dati in un sistema di pagamento digitale. Il quadro costituzionale dovrà adattarsi a queste sfide.

Analogamente, le proposte di riforma del Fed, come l’imposizione di una regola monetaria che leghi i tassi di interesse ad una formula, rassegnerebbero le questioni costituzionali sulla delega del potere legislativo. Se il Congresso dovesse limitare la discrezione del Fed troppo strettamente, potrebbe essere visto come una violazione incostituzionale dell’autorità esecutiva; se delegasse limiti troppo ampi, potrebbe violare la dottrina della non delegazione, che richiede al Congresso di fornire un principio amministrativo intelligibile.

Conclusione: Un'istituzione costituzionale per un'economia in evoluzione

Il Federal Reserve System è un prodotto della Costituzione, creato sotto i poteri enumerati del Congresso, plasmato dalla separazione dei poteri e vincolato da diritti individuali e federalismo. La Costituzione non detta i dettagli della politica monetaria, ma fornisce le regole del gioco all’interno del quale deve operare la Fed.

Se il problema è l'emissione di prestiti di emergenza, le valute digitali o i confini della sua indipendenza, la Costituzione rimarrà il documento fondamentale che sia abilitare e limitare l'autorità monetaria degli Stati Uniti. Capire questa eredità costituzionale è essenziale per chiunque voglia cogliere il ruolo della Federal Reserve nel sistema di governo americano.

For further reading, see the Federal Reserve’s official overview of its structure, the Constitution Annotated’s analysis of the coinage clause, the text of McCulloch v. Maryland, and the United States v. Butler decision on the spending power. These sources provide deeper insight into the constitutional issues discussed above.